随着美元兑日元汇率突破160，日本财务省的干预言论也愈发频繁，对冲基金对美元/日元期权的需求增加，特别是那些押注该货币对汇率下跌的期权。

周一，日元跌至自2024年7月以来的最低水平，迫使日本最高外汇官员三村淳（Atsushi Mimura）警告，如果当前局势持续，政府可能会在外汇市场采取果断行动。这一威胁紧随财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）3月27日的类似言论，当时美元/日元汇率收于160上方。

根据CME集团期权中央限价订单簿的数据，最活跃的5月看跌期权（当美元/日元汇率下跌时其价值上升）的交易量是最活跃的看涨期权的三倍以上。

巴克莱银行全球货币期权主管穆坤·达嘎（Mukund Daga）表示：“一些对冲基金对美元/日元期权表现出兴趣，作为应对可能干预时汇率剧烈下跌的方式。”

他指出，交易活动主要集中在短期结构上，“这表明投资者关注的是短期事件风险，而非更广泛的方向性变化。”

由于与伊朗冲突相关的油价上涨对日本的贸易平衡构成压力，而避险需求支撑了美元，日元在近期面临了较大的压力。今年，日元兑美元已经下跌了1.9%。

野村证券表示，自3月27日以来，随着美元/日元汇率接近160，并且干预言论愈加激烈，对冲基金对美元/日元期权的需求显著增加。

野村国际（Nomura International Plc）外汇期权高级交易员萨格尔·桑布拉尼（Sagar Sambrani）表示：“虽然美元/日元汇率在中期内仍偏向上涨，但市场中针对可能干预的战术性交易有所增加，这推动了曲线前端的隐含波动率上涨。”

桑布拉尼还表示，一些相对价值对冲基金预期短期内美元/日元将维持区间震荡，因此利用短期隐含波动率的升高出售美元/日元期权。隐含波动率是衡量预期价格波动的一项指标，随着隐含波动率上升，期权价格也会变得更加昂贵。

日本财政部在2024年曾对日元进行干预，当时日元汇率跌至约160.17，并在157.99、161.76和159.45等水平附近进行了额外干预。官员们多次强调，他们关注的是过度波动，而非防守特定的汇率水平。

“短期内，160至162区间是关键的技术阻力位，若汇率突破这一水平，预计日本当局将进行更多言辞上的干预，”澳新银行（ANZ）外汇研究主管马贾宾·扎曼（Mahjabeen Zaman）表示。“不过，美元/日元的干预门槛已经上升，因为日元的升值主要源于贸易条件恶化，而非投机资金流动。”

相较之下，由于中东战争颠覆了能源市场，冲击了经济预测，并促使投资者纷纷涌向全球主要储备货币，美元有望迎来自2022年9月以来最好的月份表现。

受这些避险资金流的提振，彭博美元现货指数本月上涨了约3%。在全球能源价格飙升以及全球经济增长预期减弱的情况下，美国作为全球最大石油生产国的地位也支撑了美元。CIBC资本市场策略师诺亚·布法姆（Noah Buffam）表示：“由于全球增长预期减弱，美元受益于避险买盘而上涨。”

交易员目前在衍生品市场持有超过70亿美元的美元看涨押注，为去年12月以来的最高水平。一些在今年对美元持悲观态度的华尔街银行——其中包括摩根大通公司和高盛集团——现在正在重新考虑他们对美元的立场。然而，全球风险情绪和新闻头条的日常波动使得更新预测变得极其困难。

在期权市场，对美元上涨的押注主导了下个月的前景，不过对此后一段时间的仓位显示，对美元走强的预期将会消退。