国际商业机器公司（IBM.N）可能正受到软件股长期低迷的冲击，但其“惊人的能力”能够在代际技术变革中完成转型，这让一位分析师坚信，这家“蓝色巨人”远未过时。

IBM是一家历史悠久的科技巨头，但也未能幸免于年初以来愈演愈烈的抛售潮。2026年该股已下跌近22%，创下自2002年以来最差的开年表现，当年同期跌幅为26%。

尽管许多投资者对IBM的看法趋于悲观，但部分分析师仍持乐观态度。其中一位支持者是花旗研究分析师法蒂玛·布拉尼（Fatima Boolani）。

她在上周五首次覆盖该股，给予“买入”评级，并设定285美元的目标价。布拉尼的目标价意味着该股较当前水平仍有23%的上涨空间。

技术周期中的自我重塑能力

这位分析师的看涨逻辑基于IBM在多轮技术变革周期中展现出的生存能力。IBM最初是一家机械会计设备和打孔卡系统制造商，随后较早进入个人计算机领域，但最终在21世纪初之前转型为IT咨询公司。

布拉尼写道，这段历史体现了其“在多个代际和范式转变的技术与计算周期中持续自我重塑的惊人能力”。经过近100年的发展，IBM的软件和硬件已经深度嵌入“全球最大、最复杂IT基础设施中最关键的环节”。

上个月，Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）也提出了类似观点。他指出，尽管“存在大量迁移离开大型机的机会”，IBM的客户仍然选择留在该公司。

这种现象被称为“粘性”，即品牌保留客户并促使重复购买的能力。

AI与企业软件竞争格局

如今，IBM的业务覆盖数据库系统、应用开发工具以及其他多模态计算环境，这些环境能够处理和分析多种不同类型的数据。布拉尼表示，这“又为IBM在支持、扩展和治理生产级人工智能系统方面提供了优势，而这些系统必然需要构建在现有IT架构之上”。

围绕人工智能原生公司是否会取代企业软件供应商的风险，市场争论仍在持续。然而，IBM与全球最大企业之间深厚的联系以及咨询经验，为其提供了“竞争缓冲”，这位分析师补充称。事实上，这些人工智能公司也可能借助IBM作为桥梁，将自身技术销售给企业客户。

估值与量子计算前景

布拉尼指出，IBM的资本密集度明显低于超大规模云服务商和云基础设施提供商，这使其在前瞻性自由现金流估值倍数方面更具吸引力。该股今年表现落后于整体超大盘科技股群体（后者约下跌10%），

“在我们看来显得惩罚过度，尤其考虑到未来盈利上调的空间”。

当然，IBM在量子计算方面的前景也是其实现差异化的重要路径。尽管该技术仍处于早期阶段，但仅过去一年就取得了显著的技术进展。IBM计划在2029年部署其迄今最强大的系统。

布拉尼写道：“量子计算为长期投资逻辑提供了一个重要的期权”，并指出IBM在该领域的领导地位。该技术的商业化潜力“正变得更加清晰”，而IBM既有的技术积累以及在公共部门的深度布局，将成为其增长的起点。