在美日货币政策分化、中东局势推高油价的双重夹击下，日元兑美元汇率持续暴跌，周四一度触及160.72，创2024年7月以来最弱水平。

日本财务大臣片山皋月罕见强硬发声，警告“采取大胆行动的时机正在临近”，暗示汇市干预已进入倒计时。

日本最高外汇事务官员三村淳随后也表示，“外汇市场投机性操作加剧。我们距离在外汇市场采取决定性措施已越来越近。”他强调这是采取行动前的最后警告，但对具体的外汇水平不予置评。

随着日本官员加强口头警告，日元对美元盘中短线持续拉升，日内涨幅达到0.5%。

本周，日本央行与美联储相继宣布维持政策不变，成为压垮日元的最后一根稻草。美联储虽维持利率不变，但对政策前景的分歧加深，降息预期降温，美元获得支撑；日本央行行长植田和男则释放鸽派信号，称需更多时间评估地缘政治风险影响，6月加息前景不明，美日利差持续处于高位，日元被动贬值。

与此同时，中东冲突导致油价高企，令严重依赖中东石油进口的日本贸易收支面临恶化压力，进一步削弱日元基本面。此外，有报道称美国总统特朗普将听取对伊朗新军事选项的简报，地缘政治风险升温，资金涌入美元避险，加速日元下挫。

干预警报拉响！黄金周成关键窗口期

面对日元跌势，日本当局祭出最强口头干预。片山皋月所谓的“大胆行动”在日本财务省语境中特指汇市干预。她特别强调，即便日本进入长达一周的黄金周假期，市场交投清淡，官员仍将全天候监控汇市，严防投机行为。

2024年，当日元跌破160关口时，日本当局曾多次入市干预，耗资超9万亿日元（约600亿美元），成功短暂稳定汇率。当前，日元兑美元已实质性跌破160关口，市场对干预预期急剧升温。

摩根大通日本首席外汇策略师田濑润也认为，在汇率触及162的周期高点前，日本干预概率极大。

干预效果存疑，日元贬值大趋势难改？

尽管干预预期高涨，但市场对其实际效果持怀疑态度。分析师指出，日元贬值根源在于美日利差、油价高企等基本面因素，干预仅能带来短期反弹，无法逆转长期趋势。

从历史经验看，2024年的干预仅能暂时稳住汇率，后续日元仍持续走低。当前，杠杆基金日元空头头寸虽有所增加，但未达到2024年干预时的极端水平，这意味着干预引发的空头回补空间有限，反弹幅度或仅4-5日元，随后将重回贬值通道。

此外，日本国债市场同步承压，10年期国债收益率上行，加剧金融市场担忧，进一步限制日元反弹空间。

在央行加息无望、基本面持续恶化的背景下，日本干预或成“治标不治本”的无奈之举，日元贬值大趋势短期内难以逆转，市场将持续聚焦黄金周期间日本当局是否会祭出实质性干预行动。