当下全球资本市场风险交易情绪高涨，不少投资者扎堆涌入股票等高风险资产，但素有“新债王”之称的传奇投资人，已向市场敲响警钟，提醒投资人警惕潜藏的多重利空风险。
双线资本（DoubleLine Capital）首席投资官杰弗里・冈拉克（Jeffrey Gundlach）近日公开给出年度资产配置建议，呼吁投资者在投资组合中加码现金、黄金及各类实物资产。他同时预警，美股及风险资产正被多重隐性风险笼罩，最大隐患在于美联储非但不会降息，反而存在加息可能性。
过去一年，市场对美联储降息的乐观预期，是推动美股及风险资产持续走高的核心动力。年初主流观点普遍预判，美联储在2026年底前会完成两至三次降息，众多投资者基于这一判断大举布局风险资产。但地缘局势的突变彻底打乱了货币政策节奏，伊朗战争爆发后国际油价大幅飙升，全面推高全社会通胀水平，让美联储降息空间被彻底压缩。
冈拉克直言：“如果你仅仅基于两次降息的预期就大举买入风险资产，并将其视作高确定性投资逻辑，那你完全押错了方向。今年美联储不会实施任何降息操作。”
这位长期看高通胀、看空美元走势的老牌空头投资人，精准点出当前市场的核心误区，认为依靠降息叙事炒作风险资产的逻辑已经完全失效。
从市场定价数据来看，利率风向转变已十分明确。据CME美联储观察工具数据显示，上周五市场定价的美联储年内降息概率仅为12%，较一个月前21%的概率大幅下滑；而年内加息概率在一个月内从4月初接近零的水平，飙升至16%，货币政策转向收紧的市场预期正在快速升温。
在利率预期转向、通胀压力高企的背景下，美股市场却走出独立行情，各大主要股指近期接连刷新历史纪录，即便美伊尚未签署正式和平协议，市场乐观情绪依旧居高不下。在冈拉克看来，当前股市已经完全脱离基本面支撑，估值泡沫愈发明显。
他直言不讳地表示：“我只能说，当前市场估值已经处在极高的水平。”
在利率存在上行风险的背景下，高估值的股票市场难以维持当前强势，过度追高的投资者极易面临估值回调与流动性收紧的双重冲击。
针对当前复杂的市场环境，冈拉克更新了自己的标准化投资配置策略，明确各类资产配比，为投资者提供清晰的布局参考，整体以避险保值为核心，均衡搭配现金、大宗商品、黄金等资产。
现金配置维持20%比例不变。他依旧建议投资者将五分之一的投资组合配置为现金，延续去年年末的推荐标准，充足的现金仓位能够在市场波动时保留抄底余地，有效抵御资产价格回撤风险。
大宗商品等硬资产配置设定20%。冈拉克看好大宗商品全年走势，建议通过大宗商品指数布局该赛道，年内Global X彭博大宗商品综合ETF涨幅已达9%，行业韧性凸显。值得注意的是，他将实物资产整体配置比例，从去年的10%-15%上调至20%，足以看出对避险类实物资产的长期看好。
黄金成为重点布局标的。作为核心硬资产品类，黄金备受冈拉克青睐，他明确表态，一旦国际金价跌至每盎司3500美元下方，将会全力大举买入。虽然他没有给出黄金具体持仓配比，但此前曾直言，组合中配置25%的黄金并不算过度配置。