随着日元汇率再度回落至一个月前触发官方入市干预的水平，市场开始评估日本当局捍卫本币的剩余资金实力与政策决心。

4月末至5月初，日本多次出手购入日元，累计动用资金约630亿美元。这笔资金在日本总额约1万亿美元的外汇储备中占比不高，但交易人士认为，日本几乎不可能大规模消耗乃至耗尽外储。当前押注日元走弱的投机头寸再度增加，日本监管层也有意持续向市场释放威慑信号。

三菱日联摩根士丹利证券首席外汇策略师上野大策（Daisaku Ueno）表示，外汇储备不断缩减，会让日本在国际投机资本面前愈发被动。日元的抛售压力并未消退，官方与市场之间的博弈还将持续下去。

入市干预日元需要抛售外币资产，截至4月底，日本外汇储备规模约1万亿美元。结合日本央行货币市场数据测算，扣除此前干预使用的约10万亿日元后，剩余储备折合约150万亿日元。高盛经济学家田中由里子（Yuriko Tanaka）认为，剩余储备理论上还能支撑约30轮干预操作。

不过彻底耗尽外汇储备并不具备可行性，此举还会拖累美国国债价格，而现阶段美国的配合态度对日本而言十分关键。今年1月，美国财政部就曾通过窗口指导，推动美元兑日元汇率回落。

日本综合研究所资深经济学家上野武（Takeshi Ueno）称，美方的理解与配合，是保障汇率干预效果的重要前提。一旦美国对此持反对态度，反而会引来更多做空日元的资金。

国际货币基金组织有相关规定，频繁干预汇市的经济体，有可能被取消自由浮动汇率认定，但日本最高外汇外交官三村淳表示，该规则并不会限制日本的干预频次。

青空银行首席市场策略师诸贺明（Akira Moroga）也提到，日本政策的核心是抑制汇率大幅波动，即便失去自由浮动汇率身份，当局也不会因此改变策略。

周四，日元汇率跌至1美元兑159.65日元，创下4月30日以来新低，而4月30日正是日本近两年首次启动汇率干预的时间点。

日本财务省将于当地时间周五晚间7点左右公布4月28日以来所有汇市干预的资金总额。日本财务大臣片山皋月在周五依旧没有正面回应干预相关问题，只是重申监管部门已做好准备，将采取果断措施稳定汇率。

持续三个月的中东局势动荡推高国际能源价格，而日本能源几乎完全依赖进口，贸易条件随之恶化，日元因此承受巨大贬值压力。叠加日本央行对待加息态度谨慎，市场也预期日本首相高市早苗或将推出更大规模财政刺激，日元的弱势格局进一步巩固。

以往日本政府主要根据汇率波动速度判断是否干预，本届政府则将守住1美元兑160日元作为核心目标。如今部分市场参与者不再单纯赌干预落地，而是提前布局相关交易。

日本一家本土银行交易员透露，1美元兑155至157日元区间聚集了大量美元买单，其中既有进口企业对美元的实际需求，也包含投机交易头寸。市场普遍判断，新一轮干预大概率会在日元汇率触及162关口前启动，日本政府会全力守住关键价位。