过去一年，“美国例外论终结”和“抛售美国（Sell America）”一度成为市场主流叙事。市场曾担忧，美国总统特朗普的关税政策以及对白宫与美联储关系的争议，将促使海外投资者抛售美元和美国资产，转向黄金、大宗商品及海外市场。
这一趋势曾在2025年4月2日特朗普宣布“解放日”关税政策后短暂出现，但随着关税忧虑缓解、经济衰退风险下降，市场情绪很快发生逆转。
Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）近期表示，他们一直对“抛售美国”交易持怀疑态度。“随着关税担忧缓解、经济衰退忧虑减弱，‘美元贬值’这一叙事失去了动力。”
美国财政部数据显示，截至2026年4月的过去12个月，外国投资者净流入美国资产超过1.4万亿美元。美元近期重新升至一年多高位，也反映出全球资金重新流向美国资产。
曾任桥水基金（Bridgewater Associates）首席投资策略师、现任美国外交关系协会研究员的丽贝卡·帕特森（Rebecca Patterson）表示：“你或许讨厌美国政府，但如果你看好美国企业带来的机会，你还是会来这里投资。”
市场认为，人工智能投资热潮持续升温，美国科技企业增长前景突出，继续吸引海外投资者配置美国股票和美元。
德意志银行数据显示，截至今年6月，美国股市市值仍占全球股市总市值接近一半。尽管韩国、日本和欧洲市场过去一年表现改善，但过去15年，美国股市整体回报仍明显领先全球主要市场。
摩根大通资产管理市场与投资策略主席迈克尔·森巴莱斯特（Michael Cembalest）表示，美国企业的资产回报率、股本回报率以及盈利增长速度，仍普遍高于欧洲、日本等地区的企业。
美国经济表现也持续支撑市场信心。美国商务部表示，今年第一季度，美国经济按年率增长2.1%，亚特兰大联储预计第二季度增速将升至2.5%；今年前五个月，美国平均每月新增11.4万个就业岗位，高于去年同期。纽约Bannockburn Capital Markets首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）认为，美国经济韧性是海外资金持续流入的重要原因。
围绕美元储备货币地位是否削弱的讨论也未停止。不过，森巴莱斯特追踪的美元在跨境贷款、国际债务证券、外汇交易、全球外汇储备、国际贸易结算及Swift支付系统中的占比，近年来整体变化并不明显。
国际货币基金组织（IMF）数据显示，自2020年底以来，美元在全球外汇储备中的占比虽下降约3个百分点，但新增份额主要流向“其他货币”，欧元、日元和英镑等主要竞争货币占比同样下降。
受能源价格、关税及人工智能投资推高通胀影响，美联储本月释放偏鹰派信号。联邦公开市场委员会（FOMC）18位委员中，有9人预计今年至少加息一次，仅1人预测降息。LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）认为，货币政策预期重新转向鹰派，也是资金持续流入美国的重要原因。
森巴莱斯特认为，在缺乏明确替代货币的情况下，美元全球储备货币地位短期内难以发生根本改变。
德意志银行在6月24日发布的报告中总结，美国保持全球领先主要受益于长期稳定的制度环境、丰富的能源和自然资源、统一的大型国内市场、全球领先的资本市场、成熟的融资体系、持续吸引全球人才的教育科研体系，以及鼓励创新和企业重组的法律制度。
报告指出，目前全球市值最高的十家公司中，有八家来自美国。美元储备货币地位带来的“过度特权”（Exorbitant Privilege）也持续降低美国融资成本，使其能够长期维持财政赤字和贸易逆差。
分析师表示：“资本主义始终是美国成功的重要驱动力，但真正推动其长期持续成功的，是务实主义，而非意识形态。”
美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）近日表示，美国持续吸引全球资本，源于全球最深厚、最具活力的资本市场、美元无可替代的国际地位，以及不断推动创新的生态体系。随着市场对关税和政策风险担忧减弱，“抛售美国”交易正逐渐消退。
不过，市场人士认为，美国面临的长期挑战仍然存在。国际货币基金组织数据显示，过去20年美元在全球外汇储备中的占比已由超过66%降至约57%，全球央行近年来也持续增加黄金配置。同时，美国不断扩大的财政赤字和公共债务规模，仍是海外投资者关注的重要长期风险。