阿里巴巴(09988.HK)周三创下去年9月以来最大单日涨幅，市场对其业绩前景的预期明显改善，推动资金重新流向此前表现落后的中国大型互联网企业。

在香港市场，阿里巴巴股价盘中一度上涨13.8%，成为恒生科技指数成分股中表现最强劲的个股之一，恒生科技指数当天上涨约5%。腾讯和京东当天涨幅也一度超过4%，显示资金买入的不仅是阿里巴巴，而是整个中国互联网板块。

周三美股盘前，阿里巴巴(BABA.N)涨幅一度扩大至近13%。

此次上涨的直接催化剂，是阿里巴巴在财报公布前与分析师进行的一次业务情况更新。据悉，该公司表示，截至6月季度，即时零售业务亏损有所收窄，同时集团整体盈利能力保持稳定。

市场人士认为，这一信息缓解了投资者近期最大的担忧，即公司是否需要长期依靠高额补贴争夺即时零售市场，进而持续拖累利润率。阿里巴巴方面尚未立即回应置评请求。

即时零售已成为中国互联网行业竞争最激烈的赛道之一。阿里巴巴旗下淘宝闪购、饿了么，与京东秒送、美团闪购等平台展开竞争。这类业务前期投入高、履约成本高、需要持续补贴，因此盈利通常明显滞后，任何关于亏损改善的信号都会受到市场高度关注。

市场此前一直担心，阿里巴巴如果继续加大即时零售投入，将侵蚀利润；如果减少投入，又可能丢失市场份额。此次披露亏损收窄，被部分投资者视为业务运营效率提升、补贴压力下降的信号，也意味着即时零售业务开始逐步向规模效应过渡。

这轮上涨还发生在阿里巴巴即将公布季度财报之前，市场实际上是在提前交易财报预期。当前投资者关注的重点，已从传统电商增长转向几个核心指标，包括淘天集团利润是否保持稳定、阿里云收入增速是否继续提升、AI业务是否开始贡献盈利，以及即时零售业务能否继续改善。

其中，阿里云成为市场最关注的增长引擎。

杰富瑞香港有限公司分析师Thomas Chong表示，宏观环境压力以及消费者信心疲弱等因素已经基本反映在阿里巴巴当前股价中。他说，预计阿里巴巴将在本季度展现出稳健的执行能力。他还预计，阿里云同比增速将进一步加快，并受益于人工智能需求增长，表现有望好于市场此前预期。

随着管理层持续推进“AI+云”战略，市场越来越将阿里云视为集团估值的重要支撑。业内普遍认为，大模型本身未必能够快速盈利，但模型训练、部署及推理计算都会持续带动云计算需求，因此AI商业化最终将更多体现为云业务收入增长。

随着中国企业部署大模型需求增加，以及通义千问生态持续扩展，市场预计阿里云仍有望受益于AI需求增长。

此次股价上涨，也发生在亚洲科技股资金重新配置的大背景下。

过去半年，全球AI行情主要集中在芯片产业链，韩国市场受益于存储芯片，中国台湾市场受益于晶圆制造及AI服务器，美国市场则由GPU及AI基础设施公司领涨。随着相关板块估值持续提升，部分资金开始寻找估值更低的AI投资标的。

相比之下，中国互联网龙头此前经历持续调整。在本轮反弹之前，阿里巴巴市值已较年内高点缩水约三分之一，主要受到国内消费恢复缓慢、即时零售竞争加剧以及市场担忧AI投入周期较长等因素影响。

因此，不少投资者开始将阿里巴巴视为兼具AI成长潜力和估值修复空间的资产。如果云业务继续保持较快增长，而核心电商利润维持稳定，其估值修复空间有望重新获得国际资金关注。

市场人士认为，这轮反弹反映的并非基本面已经完全改善，而是投资者开始重新认可阿里巴巴“利润稳定、AI增长、估值修复”的投资逻辑。

未来股价能否延续上涨，仍取决于即将公布的财报能否进一步验证管理层此前释放的信息，特别是即时零售亏损是否持续收窄、阿里云增长是否进一步加快，以及AI投入能否逐步转化为盈利和现金流。