过去两个月，对冲基金撤出美国科技股的力度达到纪录水平。高盛集团主经纪商业务部门公布的数据显示，在最近八周里，对冲基金有六周是科技股净卖方，累计减持总市值约10%，为这一数据系列十多年前开始统计以来最大规模的撤出。
高盛报告称，在半导体、存储芯片和人工智能基础设施板块持续震荡并出现大幅抛售的背景下，自6月初以来，这轮卖出的持续时间和规模说明科技投资者正在明显削减多头仓位，且“一些投降式抛售的迹象已开始显现”。
自6月初起，标普500信息技术指数已累计下跌约10%。报道所述原因包括投资者集中获利了结，以及市场对于人工智能推动下的高估值能否持续越来越存疑；与此同时，围绕大型科技公司可能削减大规模人工智能资本开支的担忧升温，资金因此转向消费类股票等其他板块。
按高盛的观察，上周科技板块不仅是表现最差的美国板块，也是净卖出规模最大的板块。其中特征十分明确：多头仓位被削减，空头押注同步增加；多数子板块都遭到净卖出，卖压主要集中在技术硬件、存储与外设、IT服务，半导体和软件的卖出规模相对较小。
高盛另一组策略师指出，“热门人工智能基础设施股票的痛苦波动”再次把投资者的注意力拉回到其他板块。他们在报告中写道：“尽管基本面依然稳健，但从历史经验、持仓结构以及缺乏利好催化剂来看，人工智能基础设施动量交易在短期内仍将面临挑战。”
与高盛强调减仓加速相呼应，瑞银交易台给出的判断是，动量股的急跌可能已接近尾声，投资者或许正迎来重新建立人工智能和半导体股票仓位的时点。
根据瑞银主经纪商数据，对冲基金已经开始解除动量股和半导体股的多头头寸，减持规模约占相关总市值的5%，这是有记录以来最大规模减持之一。减仓之后，半导体和软件股的净持仓水平已经回落到4月份所处的位置。
瑞银对冲基金股票衍生品销售主管迈克尔·罗马诺（Michael Romano）在致客户报告中表示，尽管市场经历了回调，但人工智能的基本面正在改善，这构成逢低买入信号。不过，他建议投资者采用分批、渐进的方式重新建仓，而不是一次性快速回补。文中同时说明，动量策略是指买入上涨的股票、做空跌幅最大的股票。
罗马诺写道：“动量去风险过去是、现在仍然是基于判断的决策。分批建仓是审慎的做法。”瑞银编制的动量股篮子包括闪迪公司、博通公司、甲骨文公司、KKR集团、Datadog公司和微软公司等。
在他看来，当前持仓结构正越来越有利于这类股票出现反弹。但他同时提醒，人工智能和动量股若要恢复，可能会以近期领涨板块回落为代价。瑞银主经纪商数据显示，近来银行股、工业股以及其他周期股的大量买入，更多体现为空头回补，而不是新增多头配置；这意味着，一旦资金重新轮动回人工智能相关股票，这些板块可能会出现调整。
瑞银软件股篮子自6月底以来已上涨约20%，罗马诺据此强调，这类股票对持仓变化非常敏感。他预计，动量股平仓过程将在7月底触底，或者已经接近这一位置。支撑这一判断的一个现象是，瑞银动量指标上周五出现剧烈日内反转，两个小时内由下跌3.5%转为上涨2.5%。
对于后续的市场表现，罗马诺写道：“我预计当形势逆转时，会出现向上的流动性泡沫。”
在周一晚间发布的长达一小时访谈中，摩根大通(JPM.N)首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，投资者低估了全球经济面临的风险；以当前价格水平来看，他既不会买入股票，也不会买入长期美国国债。
戴蒙说：“我确实认为这些风险可能比其他人的预期更大。”他提到的风险包括乌克兰和中东的冲突、国际紧张关系，以及在政府赤字持续扩大的背景下军费开支的增加。
当被问及市场是否低估重大冲击发生的概率时，戴蒙表示，很难准确判断哪些风险已经反映在资产价格中。他说：“有可能某些因素已被消化，但未被消化的是实际会发生什么。”
他的最新表态，与近来投资者忽视战争、关税及其他冲击的交易行为形成对照。受消费者支出持续、通胀有所缓和以及人工智能交易主题受追捧等因素支撑，标普500指数今年以来累计上涨近10%。
与此同时，上周摩根大通及其同业公布了强劲季度业绩，交易和投行业务收入显著增长，也进一步强化了一种看法：美国经济在近期地缘政治动荡中表现得比许多人此前预想的更强。
在接受“大师投资者播客”采访时，戴蒙承认，相比几十年前，全球经济因为对能源依赖度降低而更具韧性；但他同时警告，这并不意味着突然出现拐点的风险已经消失。他说：“骆驼背上可能需要更多稻草才能达到临界点。即使当前的战争重新升级，也许也不足以触发这一临界点。”
他还表示，美国持续的预算赤字最终会迫使市场发生清算，并可能把利率推得更高。“我的看法是，这将成为一个问题。”在他的判断中，所谓“债券卫士”将要求更高回报，作为为美国政府债务融资的代价。
谈到会不会购买长期美国国债时，戴蒙给出的回答很直接：“个人而言，不会。”他表示，即便通胀回落至美联储2%的目标，“10年期美债收益率也应该在4%到4.5%左右”，并补充称，自己认为美债价格的上行空间有限。
对股票市场，他同样保持谨慎。戴蒙表示，如果某一只股票本身是“绝佳的投资”，他会考虑买入；但在当前估值水平下，他不会买入整个市场。
至于人工智能，他把当下的支出热潮与互联网早期阶段作类比。“正在投入的资金规模巨大。总体上会得到回报吗？很可能，就像互联网一样。”不过，他也指出，互联网繁荣时期的雅虎和网景等早期巨头后来走向衰落，而谷歌和脸书等最终赢家则是在之后才崛起。
戴蒙据此表示：“它是否会如你所预期的那样、按照你预期的时间表带来回报？肯定不会。”