卓创资讯分析师张艳飞

[导语] 成本支撑减弱叠加沥青供应触底反弹，7月沥青均价环比下跌。进入8月份，沥青排产将继续增加，但市场对需求改善持谨慎预期，基本面将持续施压沥青市场，沥青价格或延续下跌走势。

成本降低且供应增加7月沥青均价下跌

7月全国沥青均价在成本支撑减弱及现货资源供应增加的双重利空下呈现震荡下跌走势，沥青月度均价跌至4523元/吨，环比下跌107元/吨或2.31%。从成本端来看，虽然中东局势有所反复，但原油月均价环比下跌，成本端对沥青现货价格支撑走弱；从基本面看，高温及多雨天气不利于道路项目施工，沥青刚性需求增幅有限，但本月沥青装置开工负荷率明显上涨，资源供应增多利空现货价格，导致7月沥青现货均价出现下跌。

进入8月份，中东地缘局势存在一定反复的可能，成本端或对沥青价格存在支撑，但沥青排产量将大幅度增加，叠加偏高的沥青价格仍抑制终端需求，市场心态谨慎看空，预计沥青价格将延续下跌走势。

1、8月沥青排产增加，资源供应持续增加

8月国内炼厂沥青生产原料陆续得到一定补给，加之沥青生产利润已逐步修复，炼厂对沥青排产的积极性有所提升，预计沥青现货资源供应将持续增加。国内炼厂上调沥青排产计划，预计沥青排产量为168.50万吨，较7月排产量增加43.89%。虽然沥青排产量较往年同期明显偏低，但在今年终端需求整体偏弱的市场环境中，环比较大的排产增幅仍将从供应端对沥青价格以及市场心态产生较大利空。

2、市场心态谨慎偏空

8月上旬北方地区依旧处在集中降雨期，南方部分地区也将面临高温天气，叠加沿海地区进入台风季，气候条件仍不利于道路项目稳定施工，市场对沥青需求改善持谨慎态度，预计需求增幅将不及产量增幅；尽管沥青价格较年内高点已经出现回调，但仍处在近五年以来同期最高位水平，终端依旧面临施工成本明显高出预算的问题，预计大部分项目施工积极性较差；另外，偏高位的沥青价格导致贸易商及下游采购情绪谨慎，不利于市场投机需求释放。

3、成本端或存在支撑

虽然美国和伊朗之间阶段性停火，但关于霍尔木兹海峡航运管理权限的核心分歧依然存在，双方没有明确让步的迹象；同时，沙特和胡塞武装之间冲突不断，红海危机再现，整体扰动较大；此外，美国夏季用油高峰期正在进行，美国的原油库存持续处于低位，基本面依然偏强。因此，中东局势依然带来扰动，市场反复性较强，对原油价格持续形成地缘溢价。8月原油价格有望呈现高位宽幅波动行情，月度均价环比小幅上涨，从成本端对沥青现货价格带来支撑，这将是当前沥青市场为数不多的利好因素。

综合来看，在终端需求改善不足且沥青供应仍有大幅度增加的预期下，沥青市场心态整体偏空，尽管原油月均价预计上涨会给沥青成本端带来一定利好支撑，但基本面偏弱对沥青市场的压制力度或更强，预计沥青现货价格将震荡下跌，8月全国沥青均价或跌至4470-4520元/吨。当然，如果美伊彻底停火及和谈顺利，将加速沥青价格下跌。