本文来自齐俊杰看财经（ID：qijunjie82）

从春节以后，股市就越来越火爆，一扫去年的阴霾，变成了大家热议的话题，在我们知识星球里，也有很多的小伙伴都在问老齐，这一轮牛市下来，到底是会怎么演变，哪些行业板块会先涨，哪些行业板块后涨。其实在当时讲积极型资产配置指南的时候，我们就在读书圈里提过，现在我们再来回忆一下。

那本书把经济周期分为了6个阶段，债券的牛市从阶段一开始，而股票的牛市从阶段二开始，也就是说，当债券从熊市转入牛市的时候，一般宏观经济都会发生转向，市场利率下行才会推升债券价格，而市场利率下行，本身也会降低债券收益率，所以让股市投资的价值凸现出来，那么我们去年下半年，其实老齐就已经明确告诉知识星球里的小伙伴，阶段一来了，因为债券牛市已经回归，股市牛市也已经不远了。而今年春节后，显然阶段2已经开启。股市开始逐渐进入牛市阶段。有人说谈牛市尚早，但是我们看到沪指已经涨了25%，中小创涨了50%，如果这都不算牛市，好像也有点说不过去。

在牛市阶段里，一般行业板块的变化会有这么几个阶段。

阶段1，也就是牛市之前，债券牛市开启的时候，其实市场里的金融股和公用事业股票已经开始止跌回升，因为银行、高速公路、电力等行业都有很好股息率，有的股息率已经超过了5%，甚至到达6%，而且市场利率还在下行，对于公用事业这种重资产行业来说，利率下行意味着资金成本降低，利润会提升，所以很多资金开始把这类股票当成债券进行配置。也就封住了他们的下跌空间。虽然大盘还在下跌，但是使这两个板块已经悄悄的缓慢回升。

阶段2，全面牛市开启，指数开始上涨，而且早期的力度往往很大，速度很快，预期率先转好的是非银金融，说得再直白一点就是券商，这一阶段市场普涨，所有行业都会上涨，但往往券商涨幅一马当先。因为他有明显的反身性，市场越涨，他的业绩就会越好，业绩越好，越是显得低估。除此之外，可选消费，比如汽车、家电等这个阶段也会涨的比较好，但今年汽车行业具有时代的特殊性，有点疲软。总之就是这段时间，几乎买什么都赚钱。

阶段3，依然是牛市中段，工业、制造业开始涨幅居前，之前的逆向调控，已经开始作用于经济，经济指标转暖，工业复苏，业绩提升。还是可选消费表现最佳，比如：汽车、家电、媒体、酒店餐饮与休闲旅游等等。大家对于经济的预期转暖，敢于花费更多的钱。另外，原材料这个阶段开始蠢蠢欲动，随着工业复苏，需求增强，有色金属和能源价格开始上涨。带动这些周期行业开始启动。

阶段4，此时整体市场已经出现了滞涨情况，债券牛市开始终结，经济有过热的苗头，大宗商品进入牛市，物价上升。对应的是高技术行业开始上涨，日常消费品行业，比如食品饮料、白酒医药，这些公司开始调高价格，释放利润。所以其实你看到垃圾股满天飞之后，行情开始吃药喝酒的时候，基本也就快结束了。

阶段5，进入通胀阶段，物价飙升，宏观政策转向加息，以抑制物价，此时原材料价格和能源价格大涨，也就是我们常说的煤飞色舞的阶段。但这时候，也恰恰意味着一轮牛市的终结，后面将是漫漫熊途，比如煤炭股在2011年中期创下新高，那段时间也是煤老板最风光的日子，随后煤炭泡沫彻底破裂，整个股市也从3000点开始下跌，一直跌到2000点。

阶段6，就是典型的衰退期，什么机会都没有，债券是熊市，股市是熊市，商品是熊市，比如2018年的上半年，就是这样的情况。所有的资产都在下跌。这时候最好的策略就是现金为王，等到利率下行，经济逆周期调控开始之后，开始先债券，再股市进行抄底。

当然人不是神，不可能每次都有上帝视角，这6个阶段的理论虽然成立，但每一次牛熊转换总有他的特殊性，我们不识庐山真面目只缘身在此山中，回过头看似乎都很清楚，但是身在其中，很多人都是无法分辨，所以我们不能完全按照判断去做投资，还要有策略的保驾护航，举个例子，虽说阶段6应该现金为王，但是有时候你并不知道阶段6会持续到什么时候，很可能会错过大好的机会，所以在阶段6的时候，我们通常都会用定投的策略开始建仓，只要估值合理，我们可以用持续的定投买入，买出一个低成本仓位出来。而在阶段1债券牛市回归，阶段2股市牛市回归后，我们应该果断的把定投止盈，转入资产配置，这样就能确保在阶段2-3-4-5，拿到最大的资产收益。而一旦发现指数高估，市场疯狂，通胀来袭，我们就要带上保险带，启动动态止盈系统，保护我们的收益。投资市场是一个双向反馈市场，你的行为影响市场，市场的热情也会影响你的判断，所以判断经常会犯错，因此我们常说投资要有知识，但不能完全依赖预判，必须让一整套策略来做保障。