距离美国中期选举仅剩六天，美联储即将迎来一项敏感的政策抉择：在通胀压力加剧的情况下，是否继续收紧货币政策。

伊朗战争已导致美国汽油价格飙升，涨价影响也开始蔓延至加油站以外的领域。美联储官员普遍认为，通胀仍需回落至央行设定的2%年度目标。

上个月，为了给经济降温、压低通胀，美联储三年来首次决定加息。但面对进一步恶化的通胀形势，市场仍普遍预计，美联储将在本周的会议上按兵不动。

如果美联储如预期维持利率不变，主席凯文·沃什（Kevin Warsh）将在当地时间周三下午2点30分（北京时间周四凌晨2点30分）举行的新闻发布会上，面对一个难以回避的问题：这一决定是否受到即将到来的选举影响？

选举前，美联储曾多次调整利率

美联储一贯强调货币政策独立性，但历史上的利率决策显示，选举周期与货币政策调整之间并非总是毫无关联。

除新冠疫情期间利率维持在接近零的特殊时期外，在最近五个举行全国选举的年份中，有四年美联储都在大选日前两个月内调整了利率。

例如，2024年9月，距离美国总统大选仅六周，美联储一次性降息50个基点，开启新一轮降息周期。当时，通胀正在降温，美联储官员开始担忧就业市场走弱。

2022年的情况则截然不同。面对近40年来最严重的通胀，美联储在中期选举前连续两次加息75个基点，单次加息幅度达到通常水平的三倍。选举日之后召开的会议上，美联储再度加息，但幅度收窄至50个基点。

2016年，美联储官员在美国总统大选前的最近两次会议上均未调整利率，直到选举后的下一次会议才加息25个基点。

当时，时任费城联储主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）支持在9月加息，却反对在11月的会议上采取行动，因为当时距离总统大选仅有六天。

哈克在2016年10月发表讲话时说：“我担心的是，选举结果以及选举之后发生的事情，可能会带来一些产生扭曲效应的政策，而我们届时必须作出应对。我们必须采取行动，但我不知道最终会朝哪个方向发展。或许，更审慎的做法是等到其中一些不确定性得到解决之后再行动。”

不过，时任美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）表示，选举并未对官员的决策过程产生任何影响。

这些历史案例表明，选举前后美联储既可能加息，也可能降息或维持利率不变，具体决策取决于当时的经济形势。选举临近时，政策时机本身也可能成为官员考量的因素之一。

通胀压力与特朗普的降息要求形成冲突

本周会议召开前，美联储官员已经释放信号，认为当前经济状况尚不足以支持立即再次加息，他们倾向于等待更多数据。

过早收紧政策可能不必要地削弱经济活动。随着借贷成本上升，消费者可能削减支出，进而拖累经济增长。

这种审慎态度与美国总统特朗普要求降息的立场形成鲜明对比。民选官员，尤其是总统，通常倾向于较低利率，因为这可以降低消费者和企业的借贷成本。

近几个月，汽油价格及其他生活成本上涨，特朗普的支持率面临压力。他因此加大了要求美联储降息的力度。

在反复批评美联储降息不够积极后，特朗普提名沃什接替前美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）。然而，沃什上任后的首个重大举措却是加息。许多人将这一决定视为一个信号，认为他不会让政治因素左右货币政策。

但如果美联储本周最终选择维持利率不变，沃什可能需要花费更多精力向公众解释这一决定，证明政策取舍来自经济判断，而非政治日程。

美联储主席虽然拥有相当大的影响力，但在由12人组成的联邦公开市场委员会中，主席仍然只有一票。

EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）上周在一份报告中表示：

“收紧政策不能看起来是在对抗本届政府，而维持利率不变也不能被视为对政府的迁就。”

与此同时，美国银行首席美国经济研究主管阿迪蒂亚·巴维（Aditya Bhave）指出，市场普遍预期美联储将维持利率不变。如果美联储意外加息，可能令投资者措手不及，并在本已紧张的时期引发进一步波动。

在通胀回落目标、经济增长风险与政治压力交织之际，美联储本周的决定不仅关乎利率走向，也将再次检验市场对其政策独立性的信任。