经历今年以来的持续抛售，全球长期国债正重新吸引机构投资者。随着收益率升至数十年高位，越来越多的资产管理公司开始认为，长期债券的潜在回报已足以补偿部分利率和财政风险。
美国10年期国债收益率本月一度逼近5.4%，创2002年以来最高水平，日本10年期国债收益率也触及3.14%，为约30年来高位。高收益率正在吸引此前减持长期债券的投资者重新入场。
市场反弹已经显现。彭博社数据显示，10月全球剩余期限10年以上的政府债券指数回报率达到2.2%，明显超过期限1至3年、表现基本持平的政府债券。这也是自今年2月以来，长期国债首次在月度表现上跑赢短期国债。
摩根大通资产管理、荷兰全球人寿资产管理（Aegon Asset Management）、Ninety One及安联环球投资等机构，近期均重新关注长期政府债券。
摩根大通资产管理全球固定收益主管鲍勃·米歇尔（Bob Michele）表示，长期债券此前已经变得过于便宜，收益率也明显偏离合理水平。他近期增持了美国、澳大利亚和日本的长期国债。
收益率上升提高了债券未来的潜在持有回报，而近期科技股波动也促使部分资金转向政府债券。
随着投资者重新审视人工智能企业大规模资本开支的回报前景，高估值股票面临更多质疑。资金流向数据显示，iShares美国国债ETF连续第二个月获得资金流入，而iShares核心标普500 ETF则由此前的资金净流入转为净流出。
避险需求进一步推动近期债券价格上涨。受美国科技股抛售影响，周五，美债收益率全线下跌至少4个基点，澳大利亚和新西兰10年期国债收益率也分别下降超过5个基点。美国10年期国债收益率10月累计回落约37个基点，创2023年12月以来最大单月降幅。
长期债券买盘回归并不局限于美国。日本国债此前受到财政扩张预期、日本央行加息及传统买家需求不足的共同影响，但收益率升至历史高位后，海外机构开始重新增加配置。
普信集团、安联环球投资及法国巴黎银行资产管理近期均提高了对日本中长期国债的关注或持仓。日本30年期国债收益率从本月4.25%的高点回落近40个基点。
日本证券业协会数据显示，日本寿险机构已连续四个月净买入超长期国债，海外投资者也连续三个月成为净买家。
英国长期国债同样受益于供给调整。英国债务管理办公室本周三表示，本财年期限15年以上的国债发行规模占比预计将降至不足7%，为1990至1991财年以来最低。
这一安排延续了英国政府减少高成本长期债务发行的趋势。相关消息公布后，英国20年期和30年期国债收益率降至约一个月低位。
Royal London Asset Management近几个月已将英国30年期国债调整为超配。该机构利率及现金业务主管克雷格·英奇斯（Craig Inches）认为，收益率持续上升后，延长债券组合久期的时机已经出现。
尽管长期国债价格反弹，但导致此前抛售的核心风险并未消失。
能源价格上涨带来的通胀压力、主要央行的货币紧缩政策，以及政府财政状况恶化，仍可能要求投资者为持有长期债券索取更高的风险补偿。
美联储本周维持利率不变，但上调了对美国经济增长的评价。主席沃什没有明确承诺未来的利率路径，导致投资者继续争论美联储是否需要采取更大幅度的紧缩措施。
欧洲方面，法国政治和财政动荡持续影响国债市场。欧洲央行本周四维持利率不变后，投资者对央行是否会干预法国债市抛售的预期受到影响，部分欧洲长期政府债券价格再度下跌。
美国财政政策也是后续关注焦点。随着长期美债收益率从高位回落，美国财政部面临的融资压力有所缓解。市场此前曾猜测，财政部可能减少20年期和30年期国债发行，但多家银行预计，即使作出调整，也可能要到2027年才会实施。
11月3日美国中期选举则增加了政策不确定性。国会如果出现分裂控制局面，可能限制进一步财政扩张；如果共和党意外保住两院，市场或重新评估未来支出和通胀风险。
AJ Bell投资总监希拉里·温（Hilary Winn）认为，当前长期债券的表现更适合被视为阶段性喘息，而非趋势已经逆转。该机构仍倾向于选择信用质量较高、期限较短的债券。
Raymond James Wealth Management固定收益研究主管奥利弗·法伊扎拉（Oliver Faizallah）也指出，经济放缓和避险买盘可能继续压低收益率，但财政政策放松或战争升级导致通胀反弹，都可能再次引发长期国债抛售。