全球央行不断增加黄金储备已成为近期的头条。据世界黄金协会5月2日最新公布数据显示，截至4月初，全球央行的黄金储备较年初增加145.5吨（较2018年同期增长68%），这是自2013年以来全球储量增幅最大的一年。但黄金价格走势却相对平静，仅维持在过去五年交易区间的上限，这说明央行黄金储备变动对金价没什么影响吗？

要回答这个问题，或许我们可以先回顾一下20年前英国大量抛售黄金的那个经典案例。

1999年5月7日，英国政府突然宣布将从7月开始大量抛售其黄金储备，当时，整个市场都震惊了。黄金市场无法相信，英国的欧洲伙伴也不敢相信，而英国议会则直接愤怒了。

1999年6月16日，彼得·塔塞尔爵士（Peter Tapsell）发表长篇演讲抨击英国当时执政的新工党，称该举动为“鲁莽行为”，并表示“我希望政府能够解释清楚为什么要这么快地抛售如此大规模的黄金。”塔塞尔表示，英国将原本715吨的黄金储备抛售395吨，将会导致“货币独立性大幅降低”（如今英国的黄金储备为310吨，减少了405吨）。这个抛售决定是短视的，且采用拍卖这种抛售方式也非常不明智。

从现在回顾过去，人们很容易发现塔塞尔是对的。从宣布抛售决定到首次抛售的两个月间，黄金价格下跌了10％。这个抛售项目持续了3年，平均销售价格为275美元/盎司。但在2002年抛售结束之后，黄金价格飙涨至接近1000美元/盎司。

在英国政府决定出售黄金储备的同时，英格兰银行还在忙着出借英国的黄金。很多投资者借入英国黄金，然后再将其卖入市场中，这让金价在拍卖真正开始之前就开始下挫，也让人们开始怀疑“政府和央行是在有意打击金价”。

为了澄清，欧洲15个央行，包括比利时、荷兰、瑞士和英国等在1999年9月26日宣布，他们把未来5年内的黄金总销售额限制在400吨，并且表示不再出借黄金。

值得注意的是，人们可能会因为看到“英国大量抛售黄金后，金价暴跌10%”而简单得出结论：央行抛售黄金将直接导致金价下跌。但其实这是比较片面的结论。虽然央行的抛售确实加速了黄金的触底，但真正推动金价走高的是投资者需求的回归。

在英国等央行的大规模抛售中，金价持续下挫直至见底。不过虽然央行在那之后达成协议控制抛售量，但金价还是在2001年夏天再次回落到250美元/盎司的水平。随后一直到2012年，金价一直持续上升的主要原因也是黄金本身价格较低，以及科技股崩盘和全球金融危机带来的避免需求，央行的买入只能算是次要因素。

早在1998年，CPM集团的杰弗里·克里斯蒂安（Jeffrey Christian）就指出：“央行的黄金销售虽然能够影响金价，但历史也证明那只是次要因素。比如在1978-79年间，虽然央行出售大量黄金，但黄金价格仍然翻了两番。这也说明，1997年黄金价格低迷的原因并不是央行的大量抛售，而是投资者的低买盘兴趣。“

所以，再回到现在，“为何央行在大量买入黄金，但金价却没有明显上涨”这个问题就不难解释了，毕竟，如今美国股市正徘徊在新的历史高位。

不过股市徘徊于高位也说明股市未来很可能出现下滑，这将刺激投资经理转向黄金，从而推动金价走高。如果这种情况再次出现，那么最大的受益者将是那些能提前察觉趋势并做好布局的投资者。值得注意的是，1968年以来的走势显示，当标普500指数相较五年前水平下跌时，黄金通常已经上涨了98％。