在过去的1个月多月，美股经历了大起大落。以标普500指数为例，从2月19日的高点跌落到3月23日的谷底仅用了1个月左右，而从底部2189.88点到反弹约600点仅花了半个月。如此的大涨大跌让人猝不及防，似乎只有拥有前瞻性视野的人才能成功抄底摸顶。

金融博客零对冲认为，确实有这么一类人，他们比任何人都更了解公司股票的“公允价值”，从而可以在股票被高估时大举抛售。这一类人就是企业内部人士——首席执行官、首席财务官、董事会成员，以及风险投资和其他早期投资者。

虽然此前这给多头带来了麻烦——全美的高管曾“以20年来最快的速度抛售自己公司的股票，因为他们担心长期牛市即将进入最后阶段。”

在2019年初至第三季度末，内部人士卖出了总计190亿美元的股票。按年化计算，2019年全年总计卖出260亿美元股票，超过2017年的250亿美元，是自2000年以来最大的售出额。2000年公司高管们在互联网泡沫的高位抛售了370亿美元股票。

由此可见，内部人员买卖公司股票并不是最近才有的新做法，他们非常清楚自己在做什么。2019年公司回购创下历史纪录，成为内部人士卖出的股票的积极买家（也就是说管理层将创纪录的股份数卖给了自己的公司），所以他们的抛售并没有引发市场大幅下跌。

而这一次，内部人士在自己公司股票价格暴跌之际以创纪录的速度买进，随后股市半个月内反弹600点，他们成功抄底。金融博客零对冲猜测要么是因为他们知道公司股票被低估，要么是准确预测到了美联储将直接或间接地注入4万亿美元流动性。（当然前者的可能性更大）

根据Smart Insider的说法，3月份美国大型上市公司首席执行官、首席财务官、董事会成员等内部人士的股票购买额达到11亿美元，为2013年以来的最高水平。

至少有994名高管买入，创1990年以来新高。

投资者历来非常关注内部人士的交易动态，以此衡量董事会的信心水平。

富国银行新任首席执行官查理·沙夫（Charlie Scharf）是最活跃的买家之一，他上月买入了富国银行500万美元的股票。由于美国主要监管机构解除了一系列监管限制，该股近日大幅上涨，已经给他带来了大约27.5万美元的账面收益。该银行宣称，除非美联储放松限制，否则它无法帮助实体经济。

如果股市继续反弹，Scharf有可能与杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在2016年购买摩根大通2600万美元股票一样收益颇丰，当时恰逢摩根大通触底。

另一笔大额购买来自能源集团Kinder Morgan的董事长理查德·金德（Richard Kinder），他上个月购买了1400万美元Kinder Morgan的股票，是3月份最大的内部人购买额。在疫情和石油价格战的双重挑战，该公司股价跌近30%，并在3月份触及2011年上市以来的最低水平。

据金融时报报道，亿万富翁卡尔·伊坎之子布雷特·伊坎（Brett Icahn）购买了消费品制造商Newell Brands 1100万美元的股票，该公司今年的股价下跌了近30%。Icahn去年加入了Newell的董事会。

但与Scharf不同的是，根据上周的股价，截至目前Kinder和Icahn 3月份买入的股票是亏损的。

就总体而言，内部人士的购买被认为是这一次支撑股市反弹的重要动力之一，反弹600点是他们抄底成功的证明，去年第三季度的卖出也被认为是有远见之明，成功避开了今年2、3月份的暴跌。

BNY梅隆投资管理公司首席市场策略师艾丽西娅·莱文（Alicia Levine）表示，仅用内部人士买入并不能完全解释最近的市场反弹，但这会“让人觉得最糟糕的时刻已经过去”，因为投资者会认为内部人买入是前瞻性指标。她补充道：

“人们认为内部人可以看到曲线的另一面。”