粤语版  下载mp3  

上海话版  下载mp3  

实物黄金经常被误解为过去的“野蛮遗物”，两位在宏观经济风险和贵金属投资方面备受尊敬的全球权威人士Egon von Greyerz和Matthew Piepenburg合著了一本关于黄金作为现代金融风险下的重要财富保值资产的书籍——《黄金时代：应对超现实风险的真实解决方案》。书中内容提到：

今天全球的特点是不顾一切地扩大广义货币供应，以解决不可持续且史无前例的债务水平。这种扭曲而一贯的政策错误，导致了历史上最大的风险资产泡沫。

正如历史所提醒的，所有的泡沫都会破灭，风险资产定价的极度膨胀使大多数散户投资者陷入了危险的自满情绪。

这种不顾一切地创造货币来支付同样不顾一切的债务扩张的致命模式和后果，破坏财富的通货膨胀不可避免的到来，连续的市场内爆，社会分裂和典型的货币贬值，而不知情的投资者则通过这些货币来衡量他们积累的财富。简而言之，随着货币的减弱，财富也会减少。

#COMEX期货市场——化繁为简#

对许多人来说，COMEX期货市场是一个非常可怕的、神秘的、几乎是陌生的世界。它的各种风险、行话、参与者、战略和层次都很复杂——确实太复杂了，在此无法完全解开。

然而，在其最基本的层面上，COMEX期货市场是一个交易代表实际硬资产（从大豆和木材到黄金和白银）的纸质合约的地方。例如，在一个正常的世界里，一份以固定价格购买一捆谷物的合同可以在COMEX市场上交易，以确保固定（即合同）的未来定价，防止不利于关键商品生产商和买家的市场价格波动。在过去，这种 "期货合同 "的目的是允许农民和其他适度的商品生产者和使用者明智公平地保护自己免受意外的价格波动，由于天气等原因，通过合同 "固定 "一个高于或低于其实际价格的未来价格，作为一种安全形式而不是投机。一旦这种合同（无论是谷物、金属还是猪肉）接近其到期日，合同持有人可以接受合同规定的商品的交付，或者将该合同延期，从而推迟实际交付。 

很简单，对吗？

#从简单到...被操纵到...离谱#

然而，当同一个交易所允许这些原本简单的合约以杠杆方式进行交易时，这种简单性就变得更加复杂，从100：1到甚至200：1不等。简而言之：交易的合约远多于其中的实际资产。当参与者被允许通过使用公认的复杂的衍生工具同时做多和做空这些合约时，简单性变得更加复杂，把玉米或黄金当作赌场21点桌上的一个筹码。最后，当少数被深度套牢的参与者在"期货"中完全扭曲和复杂化时，这种简单性就会被完全扭曲。

市场控制着这些合同的绝大部分买卖，因此也控制着它们的定价——这是名副其实的控制自己赌场的"房子"。简而言之，COMEX期货市场已经不是那个简单的买卖纸质合约的地方了，它曾经被用来保护农民免受诸如天气引起的价格波动的影响。相反，它已经演变成了一个高度腐败的地方，可以利用和操纵这些纸质合同，从而对它们所代表的资产进行虚假定价。

#不值钱的纸#

正如我们所知，纸通常只是一种脆弱的东西。纸张也是我们持有和触摸法定货币的方式，就像大多数纸制品一样，它们并不十分有价值。正如伏尔泰的名言："所有的纸币最终都会回到其固有的价值——零。"然而，这种不断削弱的纸币，自从1971年尼克松剥夺了它的黄金支持以来，是使不断疯狂的金融世界在这个新的、不断扭曲的时代不断前进的原因。因此，中央银行和破产国家需要使原本脆弱的纸币显得有价值，并会做各种复杂的市场体操，以保持纸币财富是实际财富的错觉，无论是为一根金条的杠杆衍生品合同还是一张简单的美元钞票。为此，对那些强大的参与者来说，使真正的财富储存，即黄金和白银，看起来远不如自然市场力量所决定的那样有价值，是非常、非常、非常重要的。在这个邪恶的现实中，一小撮关键的市场操纵者喜欢使用纸质产品（即COMEX上的杠杆期货合约）来使实物黄金和白银产品看起来不那么有吸引力，因为同样，如果黄金和白银能够根据真正的供需力量准确定价，那么整个全球法定货币和市场的纸质计划将像一幢廉价的纸房子一样倒下。

难以相信？让数字告诉你。

#黄金和白银的虚构“纸面”价格#

就拿我们最喜欢的、被误解的、但在历史上得到证实的两个真正的而不是纸上（甚至是加密货币）价值的商店来说吧，实物黄金和白银。人们对这些本来罕见的资产的需求实际上是巨大的，这意味着它们的价格能力应该是公开的，同样如此。毕竟，真正的自由市场资本主义旨在奖励那些享有高需求但相对低供应的资产，对吗？这毕竟是经济学的基本原理：随着需求的增加，价格也会上升。 

那么，让我们看看2020年白银需求上升的例子，以ETF流动来衡量：

让我们对流入黄金ETF的资金做同样的分析，只是为了让它的自然需求直观明了。 

由于ETF对黄金和白银的需求如此高涨（据称完全由这些基金的保管人持有的实际实物黄金和白银支持），因此在代表它们的纸面（期货合约）市场上，黄金和白银价格不应该暴涨吗？

如上所述，纸是一种有趣的东西，对于深受金银价格上涨威胁的决策者（即中央银行、主要商业银行或 "金银"银行和所有依赖美元的政客）来说，纸可以被轻易操纵，这意味着纸黄金和银的价格也可以被操纵。

#扼杀自由市场价格是如何被发现的？# 

为了使这一点变得明显、客观和不可否认，而不仅仅是理论上的或戏剧性的，让我们看看一个小圈子的大玩家，而非自然的供求力量，人为地、合法地、但不诚实地固定了黄金和白银的价格，从而嘲弄了对那个已逝的幽灵的任何尊重，否则就称为自由市场价格行动。具体来说，让我们看看仅仅八家主要商业银行和机构是如何压倒COMEX期货市场上成千上万的其他合同买家的自然价格力量，人为地压制这两种贵金属的自然定价的。

信不信由你，COMEX期货市场上几乎所有的黄金和白银合约（我们说的是成千上万的合约）都是净多头交易，意味着他们是买家。如此强大的需求应该使黄金和白银价格相当高。然而，击败这些众多金属合约的需求能力和价格上涨所需要的只是期货市场上最大的四到八个交易商，主要是金银银行，用杠杆式的深口袋长期做空，即对赌，这些其他合约，以保持其价格被压制。

难以相信？那就自己看吧。

总而言之，我们在COMEX期货市场上看到的是八个财力雄厚的玩家，他们基本上使用大量的纸面杠杆，即借来的钱，与世界上其他国家进行对赌，以控制贵金属的公平价格。唉，这一小撮八人（"可恨的八人"？）在2021年之前已经做空了整个期货市场的50%以上，通过这么长时间的深入和做空，他们实际上和人为地控制了贵金属的纸面价格，因为如果没有这样的杠杆干预，黄金和白银的价格实际上会自然地飞涨。你现在看到政策制定者和他们的下属商业银行对黄金和白银的上涨有多害怕了吗？就在最近的2021年初，他们做空白银112%，超过4.12亿盎司。当然，我们已经知道他们在害怕什么。黄金和白银的上涨将是对尼克松之后的世界中无限印钞和法定货币公开失败的最终和绝对确认。

#自然价格力量能被压制多久？# 

但下一个问题同样明显：这种合法化的骗局操纵能持续多久，由少数强大的银行人为地压制黄金和白银的自然价格？也就是说，如果四到八个大佬勾结在一起，每天在COMEX的空头合约中赚取数十亿、数十亿、数十亿的资金，那么这种游戏还能持续多久，而不影响他们的计划？ 

这种公开骗局和价格压制（自1973年以来一直在进行）得以生存的一个关键因素是，能够使这些贵金属的空头合同永远滚动而不是到期，因为如果合同到期，法律上将要求实际交付相关金属。但是，这将立即给八个大佬以及COMEX本身带来麻烦。这是因为这些大佬们将默认实际交割，原因很简单，他们实际上并没有拥有足够的黄金和白银来履行他们严重的杠杆合同。甚至没有。这也是为什么COMEX上滚动（而不是交割）这些黄金和白银合约的成本价差是如此便宜——事实上，几乎是免费的。简单地说，如果没有这样的操纵和永久的合同展期，这些市场操纵者或COMEX本身将无法生存。 

另外，如果八个大佬不能实际交付金属（他们不能），一旦黄金和白银价格攀升（即 "挤压 "他们）超过他们的控制，他们最终将被迫弥补他们自己的COMEX空头并做净多。这种空头回补也将导致贵金属价格暴涨。但是，即使是大男孩的口袋也不够深，永远无法承受净多头来弥补他们自己的罪过和杠杆空头，因为这需要数万亿而不是数十亿。在这一点上，甚至连交易所稳定基金的救助也无法帮助这些大到不能倒的金银银行。简而言之，这一小撮大男孩用代表他们并不实际拥有的黄金的杠杆资金做空黄金和白银合约，是在玩汽油和火柴。

所有的大男孩，也就是，但有一个... 

#JP摩根：盗贼中的荣誉# 

当摩根大通继承了另一个头条失败者贝尔斯登的2008年后的资产负债表时，这包括3万至4万份黄金和白银的空头合同。由于上述所有原因和风险，摩根大通知道净做空黄金和白银是很危险的（因为作为其他基金的金属保管人，摩根比任何人都清楚，他们的库房里根本没有足够的实物黄金和白银来满足在杠杆过高的COMEX上交易的严重杠杆合同的交付要求）。换句话说，摩根需要在合适的时机，即在金属价格低迷的时候，抛出并弥补（即支付）这些空头头寸（做多）。因此，在2020年初欺骗市场后，摩根人为地操纵金属价格下跌，然后在2020年3月买入同样的金属并做净多头以弥补他们继承的空头。

到2021年，摩根大通已关闭其空头头寸，对市场持中立态度，而不是净做空黄金和白银。事实上，在我们打字的时候，他们正在伦敦的仓库里堆放实物黄金和银条，控制着超过10亿盎司的白银和超过2500万盎司的黄金。

为什么？

很简单，他们计划在不可避免的黄金和白银牛市的前面运行，我们已经跟踪和投资了多年。而至于COMEX的纸黄金期货市场？嗯，它的日子已经不多了，它的失败所带来的影响将不仅仅是 "有趣"，而是一场灾难。至于衍生品交易中不可避免的 "呃--哦 "时刻，我们之前已经提到过了，但在写这篇文章时，银行已经感受到了2021年5月巴塞尔协议III条例的挤压，该条例极大地限制了他们在期货市场上利用纸黄金合约（做多或做空）的能力。这些变化将对黄金定价产生混合影响。从看涨的角度看，巴塞尔协议III意味着更少的银行杠杆，从而使价格发现更加公平。从负面的角度看，这些规定也使黄金和白银交易的交易成本、价差和流动性流动变得更加繁琐和昂贵，这可能会因为 "流动性问题 "而减少机构对贵金属的需求。

然而，最终，在全球通胀上升、收益率受压制以及全球货币购买力不断减弱的背景下，贵金属的大风向意味着黄金的最终方向是上升的，当经济体系越来越接近崩溃点时，它总是如此。最终，当通货膨胀变得无法掩盖或阻止时，一般的实物资产，特别是实物黄金，比纸质资产的力量大得多。这一事实在黄金ETF领域同样适用，它的纸面风险比大多数投资者意识到的要大。

（第六篇完）

下篇内容预告：

黄金ETF是大多数不知情的个人甚至机构投资者据称"拥有"黄金的最方便工具。到2020年对黄金ETF和黄金基金的投资总额为3160亿美元，相当于4878吨金属，这在当时是一个创纪录的数字。