根据一些全球最大的资金管理者的说法，随着美国经济表现出色，美元将在明年出人意料地变得更加强劲。

富达国际（Fidelity International）、摩根大通和汇丰控股正在违背共识，警告美元将走强，而卢米斯塞尔斯公司（Loomis Sayles & Co.）表示，全球经济放缓将导致交易员涌向世界储备货币。

少数持相反观点的人认为，全球其他地区在面对较高利率时将比美国更加困难，并且更接近经济衰退。尽管美联储已表示计划在2024年降低75个基点的利率，但看涨美元的人预计从欧洲到新兴市场的其他主要经济体也会出现类似甚至更快的降息，导致利率差异扩大。

汇丰银行全球外汇研究主管保罗·麦克尔表示：“奇怪的是，共识认为美元将在2024年成为输家。有许多情景表明美元具有韧性，但只有全球软着陆才能明确支持看跌美元的情况。”

彭博社对G10和新兴市场进行的调查显示，多数分析师认为，2024年美元将走弱。这些预期可能忽视了美元通常从避险流动中受益以及美国以外相对较弱的增长动力。

“我们确实认为欧洲和英国更接近经济衰退，”富达基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示。他预计美元对欧元和英镑的强势将进一步增强。“当这种情况发生时，很明显美元总是会受到追捧，因为它成为了一个避风港，”他说道。

一些华尔街银行也同意，摩根士丹利预测美元指数将在春季从目前的约102上升至111。包括米拉·钱丹（Meera Chandan）在内的摩根大通策略师们预计该指数在上半年将上涨3%。

“‘更强更久’的美元路径包括美国在各种指标上的表现优势，”包括摩根士丹利G10外汇策略主管大卫·亚当斯（David Adams）在11月13日发布的一份报告中写道。他补充说，这些指标包括欧洲央行提前和加速宽松政策的前景，这将使利率差异对美元有利。

可以肯定的是，美联储在周三发出转向信号后，市场对美国降息的预期大幅上升。交易员预计未来一年美国将降息131个基点，而在此次政策会议之前，预期仅为不到100个基点。目前，这与欧洲央行预计的137个基点降息相符，但落后于从墨西哥到巴西的新兴市场央行。欧洲央行官员在周四表示，他们仍然对通胀感到担忧，并没有考虑放松政策。

卢米斯塞尔斯公司的Lynda Schweitzer喜欢美元作为对冲。这位基金经理表示：“从相对角度和我们对全球经济放缓的看法来看，我们更倾向于持有美元而不是其他货币。”她还表示，目前，该公司已经减少了对美元的多头头寸，原因是美国经济持续强劲。同时，她还在做空英镑和欧元等。

对于富达基金经理埃夫斯塔索普洛斯来说，由于债券和股票之间的相关性较高，美元也具有分散投资的吸引力。

风险溢价

摩根大通认为，随着2024年美国选举成为焦点，地缘政治紧张局势将支撑美元。如果目前的民意调查结果保持不变，由于可能出现新的贸易关税，美元的风险将偏向上行。

美国未来实施关税的任何扩大都将产生巨大影响，包括钱丹等摩根士丹利分析师在11月27日的一份报告中写道。普遍实施10%的关税可能会使美元的贸易加权价值增加4%至6%，因为扩大的贸易战对经济周期和增长敏感的货币造成压力。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，尽管美元的非商业净头寸（作为投机仓位的替代指标）从一年高点回落，但市场参与者总体上仍持有多头仓位。

然而，其他人预计美元将进一步下跌——它在2021年和2022年上涨，并且预计今年将略微走弱，因为美联储即将开始降息。

“游戏规则的改变将是美国经济衰退，”欧洲最大资产管理公司Amundi Institute的负责人莫妮卡·德芬德（Monica Defend）表示，她预计日元兑美元汇率将在年底升至135。“随着美联储从紧缩政策转向宽松政策，美元将面临回调的风险，”她说道。

这也是Bhanu Baweja的观点，他预测欧元兑美元可能在年底前从目前的1.09上涨至至少1.15。这位瑞银策略师表示：“利率差异收窄对美元的影响可能是主要因素。”他已经预计明年美联储将降息275个基点。

市场预计日本央行将在明年加息，这将提振日元，因为较高的收益增加了日本资产的吸引力。

与此同时，全球最大的资产管理公司贝莱德预计美元将在当前区间内保持稳定。

“我们在美元配置方面相对中立，不会做出大幅度的调整，”贝莱德全球配置基金的投资组合经理Russ Koesterich表示。“我们的基本情况是美国经济增长适度放缓，通胀进一步减速。我们还预计美联储已经停止加息，并将在第二季度或第三季度开始降息。”

彭博策略师玛丽·尼古拉（Mary Nicola）的观点是，随着全球借贷成本在相当长一段时间内保持较高水平，仅仅将焦点局限于预期收益率变化似乎存在问题。利差需要进一步缩小才能引发持续的美元转向。

即便如此，今年早些时候认为美元已经达到顶峰的说法是过早的。从7月到10月，由于美国通胀数据低于预期，市场预期美联储很快结束加息周期，但美元出现了意外的上涨。然而，上个月，由于美联储官员暗示他们可能不再加息，彭博美元指数下跌了近3%。

不过，高盛和先锋资产管理有限公司表示，美元最近的下跌速度和幅度并不意味着未来会进一步大幅贬值，他们预测美元只会出现轻微下跌。在美联储本周会议之前，高盛预测美元指数在未来十二个月内将下跌3%，而先锋资产管理公司预计其将下跌略超过1%。

“明年，要更关注方程的另一边——欧洲、英国、中国和日本在做什么。”Millennium Global Investments的联席投资总监理查德·本森（Richard Benson）说道。他在今年年初曾预测美元将走弱。