国外
1. 瑞银：仍看好黄金的长期前景
瑞银表示，2025年迄今，黄金堪称全球大类资产中的领跑者。伴随央行持续购金与交易所交易基金（ETF）增持潮，欧洲央行数据显示，黄金已超越欧元成为仅次于美元的全球第二大储备资产。尽管随着贸易战最严峻阶段或将结束的乐观预期升温，金价已从历史高点小幅回落，但我们仍看好黄金的长期价值。我们认为，实际利率下行、美元走弱、地缘政治风险溢价高企，以及机构购金的结构性转变，将继续为金价提供支撑。例如，世界黄金协会数据显示，过去三年各国央行年均购金量均突破1000吨——较此前十年平均水平翻倍有余。
2. 瑞银：预计美国7月的贸易和财政决定不会产生持久影响
预计美国将在7月做出有关贸易和财政政策的重要决定。虽然这些决定可能会引起波动，但我们预计不会对美国的强劲增长或市场产生持久影响。利率和收益率下降的环境支持股票和高质量债券，而美元将继续显示疲软迹象。在近期强劲的上涨之后，今年剩余时间内全球股市的回报预期似乎有限。
3. 荷兰国际：美元风险平衡偏向进一步下跌
荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在报告中指出，风险平衡显示美元可能延续跌势。他表示，即将公布的美国核心个人消费支出物价指数、美联储官员讲话及美国关税动态或触发美元新一轮下跌。Pesole称：“任何低于环比0.1%水平的读数都将打击美元。”市场正密切关注美联储官员卡什卡利、威廉姆斯和哈马克后续讲话中释放的降息信号。
4. 三菱日联：若7月降息预期上升，美元可能下跌
三菱日联的Derek Halpenny在报告中说，如果市场加大对美联储7月降息的押注，美元可能会下跌。LSEG数据显示，市场预计7月降息的可能性约为21%。“市场对美联储宽松政策的定价不需要太多时间就会更有说服力地转向对7月降息的定价。”他说，下周四弱于预期的非农就业报告以及7月15日可能较低的通胀数据都可能引发这一趋势。
5. 道明证券：美元面临的下一个风险来自加拿大养老基金加大对冲力度
道明证券认为，美元将进一步下跌，原因在于，作为美国股票最大的持有者之一，加拿大投资者面临提高美元资产货币对冲比例的压力。“自今年年初以来，美元的避险吸引力下降，导致这些基金对所持美国资产多头敞口进行对冲的需求上升，”道明证券团队Jayati Bharadwaj、Mark McCormick和Linda Cheng在周五报告中写道。美元进一步下跌“将进一步促使加拿大投资者调整对冲政策，进而可能对该货币对造成进一步的下行压力。”2025年上半年，加元兑美元已涨逾5%，创下近十年来最佳开局。道明策略师预测未来加元将进一步上涨。他们预计到12月，加元兑美元将升至1.31，这将是自2022年以来的最强水平，比目前约1.3665的水平高出约4%。道明团队估计，加拿大养老基金 —— 其中一些基金有明确政策对美国资产非足额对冲 —— 所持仓位的对冲比率约10%至15%。总体而言，加拿大投资者持有约1.8万亿美元的美国股票。分析师写道，对冲比率边际上升5%，可能导致美元兑加元面临约900亿美元的抛售压力。
6. 花旗：欧元区债券收益率差预计将在年底收窄
花旗利率策略师在一份报告中表示，在最近的地缘政治紧张局势中，欧元区国债收益率息差一直保持弹性，预计未来几个月将进一步收窄。他们表示：“尽管在即将到来的7月9日关税截止日期前，风险依然存在，但我们持积极态度，预计多数英国-德国国债的利差在年底前将收紧。”花旗策略师预计，10年期西班牙-德国公债收益率差将从目前的64个基点收窄至50个基点。他们还预计，10年期意大利国债与德国国债的收益率差将从89个基点收窄至75个基点。他们表示：“这种观点得到了德国上周宣布的财政刺激计划的支持。”
7. 加皇银行：英国央行年底前可能降息75个基点
加拿大皇家银行财富管理在其2025年年中展望报告中称，由于英国通胀可能进一步下降，英国央行可能在2025年底前总共降息75个基点。英国劳动力市场数据似乎正在走弱，这提高了英国央行更多降息的可能性。不过，通胀持续走高和工资增长加快可能会推迟降息，这也是风险所在。
8. 凯投宏观：加拿大Q2经济最多持平，加央行至少还将降息两次
凯投宏观经济学家Bradley Saunders说，根据4月份的GDP数据，加拿大第二季度经济产出最好的情况就是增长持平。加拿大4月份GDP下降0.1%，加拿大统计局预计5月份也会出现类似的收缩。Saunders表示，第二季度存在“明显的收缩风险”。他补充说，在2025年剩余时间里，加拿大的季度年化增长率将保持在1%以下，并促使加拿大央行至少再降息两次。
国内
1. 中信证券：中报季还是以结构性机会为主
中信证券研报指出，相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。
2. 中信建投：黄金的短期利多不算明显，不排除金价大幅回撤
中信建投研报表示，1—4月金价大幅上涨至3500美元，核心是特朗普政策带来的不确定性。在下半年贸易缓和、复苏交易的判断下，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件，风险偏好回升，在历史高位的金价不排除大幅回撤。
3. 中信证券：预计中概互联网板块行情将围绕各互联网公司的竞争与投入以及AI的长期叙事演绎
中信证券研报指出，展望2025年下半年，预计中概互联网板块行情将围绕各互联网公司的竞争与投入以及AI的长期叙事演绎。短期，即时零售的投入加大将导致电商、本地生活板块的业绩能见度降低，我们建议关注竞争动态演绎以及投入边际降低带来的潜在投资机遇。同时，竞争格局更为稳定的社交、网约车、在线货运、在线旅游、地产交易等平台更具成长性及业绩能见度。中长期，AI依然是重要的产业趋势，芯片供给、模型迭代是云计算加速、Agent及应用侧发展的基础，同时也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化。
4. 东吴证券：年内指数有较大可能性突破去年高点，成长股将迎主线行情
东吴证券研报表示，本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点。中长期而言，更重要的是判断风格。配置层面，短期把握成长方向内部的高低切，建议关注AI推理算力、文化传媒（AI应用及文娱消费）、可控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛科技方向机会。中期来看，成长股将迎来主线行情，需重点关注明年二季度，可能会是成长风格的一个中期拐点。此外，中期依然看好受益于低利率环境的创新药及优质新消费公司。
5. 银河证券：港股中长期配置价值仍然较高
银河证券表示，在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。展望后市，建议关注：第一，科技板块依然具备较高投资机会。科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间仍然较大。第二，在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。第三，在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。
6. 银河证券：COMEX黄金下半年具备冲击3500美元可能性
中国银河证券发布2025年下半年大类资产展望：（1）黄金：COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司，在极端风险场景下甚至具备冲击3500美元/盎司的可能性。（2）原油：若三季度地缘局势继续发酵，运输瓶颈及季节性需求旺季影响，不排除WTI油价冲击75美元/桶的可能；四季度随着需求转弱及OPEC+恢复增供兑现，WTI油价中枢有望回归60美元/桶附近。
7. 广发证券：低估低配的券商板块有望受益
广发证券发布2025年证券行业中期策略研报表示，依托“1+N”监管体系、类平准基金运行机制和推动中长期资金入市，我国资本市场内在稳定性不断提升，投资者回报不断彰显，有望带动增量资金接力入市，打开证券板块业绩和估值空间。公募新规后低估低配的券商板块有望受益“基准回归”。