特斯拉(TSLA.O)股票的长期潜力，可能因公司在8月初决定向CEO埃隆·马斯克授予价值290亿美元的公司股票而受到削弱。

这是耶鲁大学管理学院讲师、《Indispensable: When Leaders Really Matter》作者高塔姆·穆昆达（Gautam Mukunda）的研究结论。在一次采访中，他表示，向已经拥有大量股份的CEO授予巨额股票，会鼓励不利于公司和股东的行为。

穆昆达的观点与传统的理由相悖。传统观点认为，授予大额股票奖励是为了激励CEO更好地带领公司。但他指出，这一理由在审视之下站不住脚，尤其是当这些CEO本来就已经拥有巨量股份时。比如，在特斯拉董事会授予马斯克价值290亿美元额外股份的前一天，他就已经持有公司约13%的股份，市值约1200亿美元。

这意味着，即使没有额外的补偿，只要特斯拉股价翻倍，马斯克就能再赚1200亿美元——事实上自去年初以来，这已经发生过一次。如果如此巨额的财富增长都不足以激励CEO做到最好，那么再加290亿美元也不会产生效果。穆昆达表示：“如果必须再额外给已经拥有巨量股份的CEO数十亿美元，才能激励他们，那整个激励性薪酬的逻辑就彻底崩塌了。”

特斯拉的投资者关系部门未回应置评请求。

然而，巨额股票奖励不仅仅是浪费钱。穆昆达指出，这类奖励实际上会鼓励CEO表现出自恋行为，而这可能损害公司的长期前景。

穆昆达强调，他不是心理学家，也不是在指控马斯克个人有自恋问题。他所谈论的是管理学研究中的“CEO自恋”。

担忧在于，巨额股票奖励会鼓励CEO自我膨胀，往往在CEO群体中充当身份地位的象征。大量学术研究已记录下这类补偿与公司长期重大成本之间的相关性。

这在CEO薪酬问题上尤为相关，因为许多企业CEO本就倾向于把自己视为“不会犯错的人”。穆昆达说：“你最不该做的，就是给一个本来就比常人更自恋的CEO，再添一把火。”

研究者通过多个代理指标来衡量CEO自恋，例如：CEO在年报中的照片大小、在公司办公室悬挂的肖像大小、签名在年报中的尺寸，以及CEO在采访中使用第一人称单数代词的频率。

穆昆达表示，不确定马斯克在这些指标上的表现如何，但他补充说：“马斯克显然在吸引关注方面远远超出一般CEO。例如，很少有CEO会在《钢铁侠2》中客串。”

穆昆达指出，学术证据的总体结论是：CEO自恋对公司长期发展是负面的。一项研究发现，这会导致公司“组织绩效极端且波动剧烈”。这与马斯克的特斯拉经历十分吻合——他既有开创电动车等惊人成就，也有如Cybertruck销量惨淡等巨大失败。

另一项研究发现：“由自恋型CEO领导的公司，其盈利能力和经营现金流的财务生产率更低。”

还有研究表明：“CEO自恋与公司信用评级下降相关。”

对CEO薪酬的担忧并不新鲜。但过去的讨论主要集中在两个方面：公平性（CEO拿这么多合理吗？）和浪费（这是不是企业资源的好用法？）。然而，关于CEO自恋的研究揭示了第三个更严重的理由：向CEO授予巨额薪酬包，可能反而导致公司业绩更差。