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盛宝银行商品策略主管奥莱·汉森（Ole Hansen）指出，黄金和白银价格正在经历一场“期待已久”的调整。白银更剧烈的跌幅，直观暴露出其与黄金之间巨大的流动性鸿沟，但从根本上看，这两种贵金属在投资组合中仍属“低配”，而支撑本轮史诗级涨势的结构性驱动力依旧强劲。

汉森周三表示：“尽管排灯节前夕的超强实物需求一度支撑了价格，但黄金和白银的修正风险在近期持续累积。” 他分析：“叠加技术面涨势过度拉伸、股市‘风险偏好’重燃、美元走强，以及排灯节（通常标志着亚洲实物需求减弱）的开始，共同促使交易员们心态转变：从追逐新高转向落袋为安。”

他认为，周一市场戏剧性抛售的导火索并不明确，但黄金三次冲击4380美元关口未果，“很可能成为改变贵金属交易者心态的关键一击”，将市场情绪从“贪婪”瞬间推向“恐惧”。

汉森描述道：“随之而来的，是一场经典的‘夺路而逃’。由于出口过于狭窄，难以应对技术型杠杆交易员和近期高位买家突如其来的巨量抛售。后者已深陷水下。”

他强调：“最新的价格行为再次证明了黄金和白银在流动性上的巨大差异——白银的流动性仅为黄金的九分之一左右。这种悬殊在牛市和熊市中都被放大：买盘激增时，供应迅速告罄；一旦获利了结，价格波动就会异常剧烈。”

汉森表示：“这次强力修正，暴露了市场焦点曾一度多么单边。在经历了九周的强劲反弹，黄金大涨31%、白银飙升45%之后，这是一次必然的重置。” 他补充说：“除了美元走强外，排灯节后印度实物需求的减弱是主要催化剂。最终，白银在47.80美元附近找到支撑，而黄金买盘则在略高于4000美元的位置浮现。”

他补充说，这两种金属需要修正，以避免泡沫继续膨胀，否则未来一旦破裂，市场将面临更惨烈的崩盘。

汉森透露：“针对白银，市场目前的关注焦点已转向美国即将进行的232条款调查，该调查涉及白银、铂金和钯金等关键矿物的进口。这项决定足以重塑跨大西洋的短期供应链和价格格局。”

他解释：“如果美国裁定不征收关税，将缓解伦敦市场的供应紧张，并允许更多美国库存金属流向欧洲，从而收窄伦敦高于COMEX的溢价（该溢价此前已达到疫情时期的极端高位），并可能将一个月期租借利率推回常态。”

当然，如果祭出新关税，影响将截然相反。他说：“已在美国境内的金属将面临‘困境’，加剧伦敦市场的稀缺性，同时大幅推高COMEX溢价。” 他预测：“在那种情境下，白银可能会迅速重新测试，甚至突破近期高点。届时，推动价格的将是新一轮的‘挤压’效应，而非单纯的需求增长。”

汉森表示，盛宝银行对黄金和白银直至2026年的长期看涨前景保持不变。

他预测：“在经历必要的修正/盘整之后，交易员们或许会停下来重新审视，但最终会确认：驱动今年历史性涨势的核心因素并未消退，并将继续为这些不再超买、但在投资组合中仍然‘低配’的金属提供强劲支撑。”

他总结道：“短期内，俄乌冲突和贸易进展将是决定当前回调持续时间的关键风险事件。”