2025年贵金属板块表现强势，整体走势大幅跑赢各类主流风险资产。年初至今，铜价涨幅超30%，金价攀升约70%，铂金暴涨超100%。但表现最为亮眼的当属白银。

白银需求始终保持旺盛，其在高速扩张的光伏产业、医疗应用及现代电子领域占据核心地位，为价格筑牢支撑。近期由人工智能热潮催生的市场上涨，进一步提升了白银在各大核心产业中的应用价值。

尽管大宗商品走强早已在市场预期之中，但白银此番上涨的幅度与广度，印证了一个核心市场真相：强势上涨趋势下，资产的超买状态往往会延续远超市场预期的时间——这也是健康且持久牛市阶段的标志性特征。本文将简要解析超买市场的运行特征。

截至12月末，现货白银年内涨幅近150%，稳居2025年资产涨幅榜首。8月白银价格突破上行趋势阻力位，成为多头行情的关键拐点，随后数周内便一举刷新历史最高纪录。此次价格突破的同时，动量指标同步站上70关口，月线相对强弱指数（RSI）攀升至2011年以来的最高水平。

价格突破阻力后，市场多头情绪持续升温，但持续的超买状态，让不少投资者选择“等待回调”再入场布局。然而白银的上涨行情并未出现回调，动量指标已连续第五周站稳70关口上方。这轮强势涨势能否继续延续？

从周线走势图中，能清晰窥见白银全年涨势的演进脉络。2025年白银开盘区间恰好形成于关键技术阻力下方，该阻力区间囊括2011年周线反转收盘价和2024年高点（34.86美元/盎司-35.58美元/盎司）。4月白银短暂测试年初开盘支撑位后，价格应声强势反弹，并于6月成功突破2025年开盘区间。

值得关注的是，白银的相对强弱指数直至8月才进入超买区间，而这一信号出现的同时，白银恰好突破25%平行通道的上行阻力，以及39.52美元/盎司的7月高点。此后白银开启长达八周的连涨行情并延续至12月，当前价格已逐步逼近该上涨形态的上沿位置。

核心论点

有几点要点需要谨记。第一，白银价格突破阻力位后，相对强弱指数同步进入超买区间，往往预示着一轮涨势中最快、最迅猛的上涨阶段将至——这在强势牛市中属于完全健康的走势。不少交易者因认定“涨幅过高的行情易遇挫”而错失机会，实则陷入了认知误区。要知道，该指标仅能反映行情上涨的动能强度，只是对当下行情状态的直观观测，并无其他延伸解读意义。

第二，相对强弱指数不具备时间属性，也无任何预测功能。该指标可长期维持超买状态，甚至在无限期内出现指标背离信号。目前白银的周线与日线相对强弱指数，自8月起便始终处于超买区间，而白银全年绝大部分涨幅，均是在该指标站上70关口后实现的。通常只有当指标回落至70下方时，才意味着行情涨势衰竭、动能减弱的风险真正来临。

此外，相对强弱指数的运行规律，也能反映出趋势的整体状态。在强势上涨趋势中，该指标通常会站稳40关口上方；而在深度下跌趋势中，指标则会持续运行在60关口下方。自2022年10月—— 即白银创下年内低点数月后，其相对强弱指数便从未跌破40关口。过去两年间，白银多次进入超买区间，回撤时均在40关口获得强力支撑，整体动量格局始终保持向好态势。

核心结论

相对强弱指数是实用的技术分析工具，但仅此而已。它的重要性永远不能凌驾于支撑位与阻力位的核心技术分析之上。当价格突破关键水平且伴随极致的动量表现，或在关键拐点出现指标背离、助力判断支撑/阻力位的行情衰竭信号时，该指标的参考价值才能发挥到最大。当价格走势与动量指标形成共振，交易者对行情趋势的判断会更具信心。

使用该指标的核心原则是：用指标验证价格发出的信号，而非本末倒置。多年来，相对强弱指数始终是一些投资者交易体系的重要组成部分，但它应该始终处于合理的辅助地位：价格决定突破方向，指标仅能凸显行情强度。

白银价格后市展望

白银此番突破行情正朝着上行趋势阻力位迈进，成为近年来大宗商品市场中最亮眼的涨势之一。人工智能热潮或将持续提振电子行业的白银需求，2026年白银市场整体前景向好，多头动能依旧占据主导地位。

不过需要警惕的是，年末之际白银涨势或面临承压风险，短期需重点关注65.88美元/盎司附近的共振阻力区间——明年初白银价格大概率将在该位置出现涨势衰竭或走势拐头。若白银延续上行趋势，回调幅度预计将受限在51.86美元/盎司，而价格收盘站上平行通道上沿，将为新一轮主升浪注入动能。后续可关注两大关键阻力目标位：2011年下跌行情的161.8%扩展位73.43美元/盎司，以及200%扩展位88美元/盎司。

本文内容来自融服务企业StoneX高级技术策略师MichaelBoutros。