Alphabet在AI领域的实力，已使其成为科技版图中的重量级玩家，并推动其股价在2025年累计上涨65%。而这或许只是开始。华尔街投行坎托·菲茨杰拉德（CantorFitzgerald）如今认为，Alphabet(GOOGL.O)仍有更大的上涨空间。

在周三发布的报告中，分析师迪帕克·马西瓦南（DeepakMathivanan）将Alphabet股票评级从“中性”上调至“增持”，目标价定为370美元，并称其为“所有AI交易中的王者”。

马西瓦南写道，Alphabet的优势在于其几乎覆盖了整个AI技术栈，包括基础设施、算力、大语言模型和应用层，使公司“在未来两到三年内，随着AI资产加速落地分发，将充分受益于其广泛布局”。

围绕Alphabet的市场情绪已然高涨，这从其去年在“七大科技巨头”中领跑的表现可见一斑。周三，Alphabet股价上涨逾2%，市值超越苹果(AAPL.O)，成为全球市值第二大公司。根据道琼斯市场数据，其股价正迈向自去年11月下旬以来的首次历史新高收盘，并逐步逼近4万亿美元市值关口。

Alphabet当前股价对应坎托·菲茨杰拉德预计2027年盈利的25倍市盈率，高于其历史交易区间。但马西瓦南认为，在考虑到营收增速可能加快，尤其是搜索和GoogleCloud业务的潜力后，这一估值是合理的。坎托·菲茨杰拉德的目标价基于30倍市盈率测算。

在搜索业务方面，Google的AIOverviews与AIMode的整合正推动搜索查询量加速增长。马西瓦南指出，Google的AIMax产品为广告活动提供AI功能支持，使广告能够嵌入AIOverviews中，并实现了较高的资本回报率。

尽管随着AIOverviews渗透率提升，搜索营收短期内可能出现“阶段性回落”，但马西瓦南预计，随着时间推移，AI搜索结果因答案更全面、用户转化率更高，其变现能力将超过传统搜索结果。

2026年，Google的Gemini与OpenAI的ChatGPT之间的竞争仍将十分激烈。马西瓦南认为，两款聊天机器人在未来12至18个月内，活跃用户数均有望突破10亿。

他指出，虽然市场可能容纳不止一个赢家，但Gemini在利用搜索、地图、商家产品数据以及其他谷歌专有数据方面具备优势，这使其在购物等代理型AI应用中更具竞争力。此外，Google还在利用现有分发渠道，将Gemini打造成Android智能手机上的默认大语言模型。

在云计算领域，GoogleCloud今年有望显著提升市场份额。马西瓦南预测，到2027年，其营收规模可能达到亚马逊云业务的60%，而2024年这一比例仅略高于40%。这一增长的重要推动力在于，GoogleCloud与Anthropic、OpenAI、Meta Platforms(META.O)等主要AI实验室签署的大量合作订单正持续增加，并将在更多算力上线后逐步转化为确认收入。

坎托·菲茨杰拉德预计，到2027年底，Google可能最多新增20个数据中心园区。

马西瓦南表示，结合Google自研的张量处理单元，这一基础设施优势使公司能够在AI在消费级和企业级应用中加速部署之际，在价格竞争上保持强势进攻姿态。