达拉斯联储最新公布的通胀数据显示，其“截尾平均”指标在4月同比降至2.3%，较3月的2.4%进一步回落。这一指标正是美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在确认听证会上所强调的“修剪平均”通胀衡量方式之一，因此被视为支持其“通胀正在改善”判断的重要依据。
不过，这一信号并未获得普遍认同。多位政策制定者近期倾向认为，价格压力仍在积累，甚至可能需要通过加息加以应对，这与沃什的判断形成分歧。
达拉斯联储在发布数据的同时提示，该指标当前可能低估真实通胀水平。该行经济学家泰勒·阿特金森（Tyler Atkinson）在数据公布前接受采访时表示：“对于从截尾平均值的水平中获得过多乐观情绪，你需要保持谨慎。”
这一指标的设计原理，是剔除价格波动最剧烈的项目，以保留更具代表性的中间部分。4月被剔除的极端项目包括汽油、机票和珠宝价格的大幅上涨，以及家禽、家用亚麻制品和理发价格的下降。
在通常情况下，由于价格涨幅温和或下跌的项目数量多于大幅上涨的项目，统计方法会通过剔除更多高通胀项目来进行平衡，使结果更接近真实趋势。
但当前环境出现了变化。阿特金森指出，在特朗普过去一年实施的关税推动下，大多数商品价格普遍上升，导致价格分布特征发生逆转。在这一背景下，该指标按照既定方法剔除涨幅最高的31%和跌幅最大的24%的项目，反而会系统性压低结果，从而低估整体通胀压力。
类似情况曾在疫情后通胀快速上行阶段出现。当时这一指标同样发出偏温和的信号，但实际通胀走势明显更为强劲。
与截尾平均指标形成对比的是，美联储长期依赖的核心个人消费支出（PCE）价格指数。美国商务部经济分析局周四公布的数据显示，截至4月的12个月内，核心PCE同比上涨3.3%，为2023年以来最快增速。
美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）在周三表示，这一趋势“显然正朝着错误的方向发展”，凸显出政策层面对通胀路径的担忧。
尽管如此，沃什在上个月的听证会上仍向国会议员强调，他更倾向从“修剪平均”指标中提取信号，并对民主党参议员凯瑟琳·科尔特斯·马斯托（Catherine Cortez Masto）表示，通胀“在过去一年中有所改善”。
对于沃什所依赖的指标，多位分析人士表达了质疑。
渣打银行分析师史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）和潘丹（Dan Pan）指出：“我们认为很难说截尾平均所显示的反通胀是真实的。”他们认为，该指标不仅在当前统计条件下面临偏差问题，从历史表现看，其对未来通胀的预测能力也弱于核心PCE。
达拉斯联储方面则表示暂无调整方法的计划。阿特金森认为，如果由关税带来的价格压力按预期逐步消退，这一偏差可能在未来数月自行缓解。在此之前，他建议参考其他通胀指标以获得更全面判断。
哈佛大学经济学家贾森·弗曼（Jason Furman）也在周四表示，近期温和的通胀信号并非仅来自这一指标，克利夫兰联储编制的PCE中位数通胀指标近几个月同样有所回落，尽管其2.8%的水平仍高于达拉斯联储数据。
对于“修剪平均”本身，弗曼认为并非没有合理性，但他同时指出：“令人担忧的是，它是基于事后原因被选中的。”他补充称，更理想的做法是对通胀信号提取方法开展系统研究，并在此基础上形成一致且持续使用的框架。