Evercore ISI策略师认为，预测市场要形成更有效的概率判断，通常需要同时满足几个条件：成交量足够高、合约周期较短、问题设置简单，并且结算规则清晰。

预测市场快速升温，与机构关注度提升、基础设施改善、合约类型扩张有关，也受到CFTC在2024年批准Kalshi推出选举相关合约的推动。Kalshi和Polymarket在2024年总统大选期间交易量显著增长，而真正的爆发则出现在2025年秋季。

Polymarket近期推出围绕SpaceX、OpenAI、Anthropic等非上市公司的预测合约，用户可以押注这些公司未来估值是否达到特定门槛。Kalshi则凭借美国受监管平台身份获得更多机构关注。

KPMG近期报告称，Kalshi与Polymarket在2025年合计交易量超过400亿美元，预测市场已经不再只是加密社区或政治爱好者的小众工具。

朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）带领的团队发现，成交更活跃的合约往往比流动性较弱的市场更可靠；距离到期日越近，合约反映出的概率也通常优于长期合约。

尽管预测市场近年扩张迅速，该团队并未将其视为判断未来的“北极星”。Evercore策略师在报告中写道，它的局限在于，并不是在发现未来，而更多是在揭示市场大众相信什么。

流动性不足是主要限制之一。Evercore发现，在Kalshi和Polymarket上，只有约8%的事件成交额超过100万美元。即便只看仍在交易的市场，截至上周五下午，两个平台接近60%的活跃市场成交量不足1000美元，成交量达到至少10万美元的市场仅约5.3%。

在宏观事件高度混乱时，预测市场的优势会更明显。Evercore指出，这类市场能够迅速对新闻标题和现实事件作出反应，而传统预测工具可能受到“民调误差、专家偏见或主观判断”等因素影响。

市场机制本身也会约束参与者。Evercore认为，参与者并不单一，既包括宏观交易员，也包括行业专家和地区性参与者。分析师写道，最终形成的价格并非完美预测，但通常是对实时共识概率的一种有效表达。

不过，参与者结构复杂也可能带来干扰。分析师警告，交易动机可能从娱乐到对冲不等，从而“污染”市场价格。例如，部分地缘政治市场中的定价，可能更多反映政治立场或恐惧，而非真正的预测。

流动性较弱的市场还容易受到大额交易影响。一旦大额交易者突然进场，市场价格可能被明显推偏，从而误导外界对结果概率的理解。

Evercore还强调，结算标准越客观，预测市场越容易准确反映事件发生概率。这一点在地缘政治议题中尤其重要。比如“停火能否维持？”本身存在解释空间，等到模糊合约结算时，市场关注的可能已不再是事件是否真正发生，而是事件是否符合合约文字描述。

问题过度简化同样会削弱有效性。Evercore写道，一个二元合约或许能够捕捉部分不确定性，但却遗漏了投资者真正需要关注的内容。也就是说，简单合约虽然便于交易和结算，却可能无法呈现现实事件的完整面貌。

与此同时，预测市场的合法性边界仍在变化。Kalshi曾因选举相关合约与CFTC发生争议，法院在2024年大选前允许其推出相关合约，CFTC随后在2025年放弃上诉。近期，CFTC又起诉试图阻止明尼苏达州对预测市场实施禁令，显示联邦监管与州层面限制仍在拉扯。