美国消费者仍在承受高生活成本压力，美联储再次面临是否采取行动的考验。新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）此前承诺，要推动通胀率回到2%的目标水平，一些投资者因此猜测，沃什领导下的美联储可能最早在当地时间周三的会议上加息，以证明其控制通胀的决心。
但经济学家指出，美联储的政策工具并不能解决当前美国面临的主要通胀来源。该央行无法促成伊朗战争长期停火，无法重新开放霍尔木兹海峡，也无法消除美国总统特朗普实施的高额且反复变化的关税政策。
“加息挡不住炸弹落下，”前美联储官员、独立研究公司DASM LLC创始人本森·达勒姆（Benson Durham）表示。
美联储此前应对新冠疫情后的高通胀时，主要依靠自2022年开始的大幅加息。政策目标是压低过热需求，为供应端恢复创造空间。但当前通胀环境与当时存在明显差异。
目前美国通胀率约为3.5%，虽然高于美联储2%的目标，但明显低于2022年年中9.1%的峰值。与此同时，美国经济并未表现出需求过热的特征。招聘活动疲软，工资增长已经放缓，仅勉强跟上物价上涨速度。
当前推动价格上涨的主要因素更多来自供给端。
伊朗战争扰乱了中东能源供应，推高柴油、汽油和航空燃油价格。与此同时，美国高关税政策也增加了部分商品成本，尽管涨幅低于此前一些市场人士的担忧。
“货币政策入门第一条讲的是，当出现供给冲击时，不要贸然应对。照着课本做就行。效果一直不错，”穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）在接受CNN电话采访时表示。
“归根结底：我认为他们不应该加息。”赞迪说。
赞迪认为，通过加息压制需求可能带来新的风险，尤其是在股市和就业市场已经面临压力的情况下。
“这是一场危险的游戏。劳动力市场本就疲软，用不着多大动静就能把我们推入衰退，”他说。
目前美国就业市场虽然已经从2025年的疲弱状态中有所稳定，但企业招聘仍然缺乏动力。
前美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）上个月表示，美联储面对供给冲击时的“默认策略”应该是忽略冲击影响，而不是频繁调整利率。
“货币政策无法在不付出不可接受的高失业代价的情况下驯服供给驱动的通胀，”耶伦在布鲁金斯学会一场活动上表示。
耶伦认为，只有当通胀预期明显失控时，美联储才需要采取更强硬行动。
如果消费者和投资者开始认为通胀无法恢复正常，可能会要求更高工资，企业也可能提前提高价格，最终形成价格上涨自我强化的循环。但目前经济学家认为，通胀预期尤其是市场衡量指标，距离危险水平仍有较大距离。
穆迪分析估计，今年年底美国预测通胀率中约有0.66个百分点来自伊朗战争，另有0.17个百分点来自关税和贸易限制，部分影响来自限制性移民政策。
“这些问题没有一件能靠加息解决，”沃尔夫研究公司（Wolfe Research）首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯（Stephanie Roth）表示。
高盛经济学家近期也在报告中指出，“几乎没有理由认为”有限度的加息能够“对压低通胀有多大帮助”。
不过，在人工智能产业投资方面，需求因素确实正在推动部分价格上涨。
穆迪分析估计，AI热潮可能推高约0.25个百分点的通胀，主要原因是大量资源被投入到AI基础设施建设中。
苹果公司近期提高MacBook、iPad等产品价格时，就将原因归因于“与数据中心建设相关的存储和内存需求异常激增”，这一需求增长与企业大规模投入人工智能有关。
但赞迪认为，面对AI产业投入规模，仅靠几次加息很难改变这一趋势。
“那趟列车已经驶出车站，正在轨道上狂奔。一两次加息拦不住它，”赞迪表示。
根据CME FedWatch数据，市场定价显示，美联储本周加息概率为38%，维持利率不变概率为62%。这种不确定性部分源于沃什拒绝透露未来行动方向。
摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）认为，当前通胀并未表现出足够强的持续性，不足以迫使美联储采取行动。
“这是特氟龙（Teflon）式的通胀。粘不住。它只会慢慢滑走，”凯利表示。
他指出，这并不意味着美国商品价格会回到疫情前水平，而是意味着价格上涨速度可能逐渐恢复到更温和的水平，让消费者通过收入增长来消化更高价格。
“让价格降回去的唯一办法是制造一场衰退，”凯利说。“可负担性只能通过提高收入来实现，而不是靠压低价格。”
“无论你认为他们会怎么做，也不管他们最终做了什么，这都是一个很好的例子，说明我们正处于一个新时代，”桑坦德美国资本市场的首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示。“我们确实是带着真正的不确定性走进这次会议的。虽然我认为他们7月会按兵不动，但我认为他们加息的可能性确实不可忽视。”