今年的黄金走势对多头来说可以说是喜上加喜，经历几波涨势之后，黄金早已来到1400美元上方。然而，此前曾有外媒报道称，从美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告来看，大型金银银行似乎在通过合约操纵金价。

CFTC持仓报告是根据市场参与者提交的每周持仓情况所编制的报告，由于存在时滞，所以并不能作为交易工具，只能作为市场研究的参考。但是，这一报告并非十全十美，此前就曾有多家银行因为提交了带有误导性的数据而被罚款。

那么，最近的持仓报告对黄金价格的短期变化传递出了怎样的信息？7月2日这一周的持仓报告是历史上第二糟糕的报告。所谓“糟糕”的意思就是，一方面对冲基金、交易基金和大型机构等大型投机者的净多头接近历史新高，而另一方面银行的商业交易者净空头也接近历史新高。这样的情况之所以糟糕，是因为这预示着金价即将下跌。历史上最糟糕的三次报告分别是：

2016年7月5日，大型投机者净多头达到31.6万手，商业交易者净空头达到34万手，接下来三周，金价下跌37美元；

2019年7月2日，大型投机者净多头达到25.8万手，商业交易者净空头达到28.7万手；

2017年9月12日，大型投机者净多头达到24.5万手，商业交易者净空头达到27.2万手，接下来三周，金价下跌58美元。

由此可见，火热的黄金市场或许即将迎来一股冷空气。除了持仓报告之外，CFTC还会每月发布银行参与报告（BPR），该报告是对参与纽交所黄金交易的做市商银行持有黄金情况的调查，调查将银行分为两类，一类是美国五大银行，另一类是巴克莱等28家大型非美国银行。那么，最近的BPR报告情况是否也发出了同样的警告？

在7月2日的BPR报告中，美国的银行共持有107222手净空头合约，非美国银行净空头为105459手，共计212681手，等于662吨数字黄金。这同样是历史上第二糟糕的报告。相比之下，最糟糕的一次报告为2017年9月5日，当时美国的银行共持有127483手净空头合约，非美国银行净空头为86263手，共计213746手，等于665吨数字黄金。

从金价的实际走势来看，这些数据透露出的警告似乎得到了印证。今年以来，纽交所电子黄金价格已经从5月底的1275美元飙升至7月初的1440美元，也就是说，金价在不到6周倍就涨了13%。这就导致投机者过度乐观，大规模做多黄金，但是这种过度的情绪累积到一定点便会失去支撑。过去6年，1360美元水平一直是金价的阻力位，现在黄金已经涨破这一位置，很有可能会出现回调，而1360也很可能会成为回调的支撑位。

根据业内预测，金价可能很快就会出现回调，很有可能会在8月跌回1320-1340美元区间，“抄底”的机会即将来临。不过从长期趋势来看，这次回调后金价会延续此前的涨势，再度突破1360，并在年末飙升至1480-1520美元区间。

因此，从短期来看，最近的CFTC持仓报告确实透露出警告信息，金价很快就会出现回落。但是这并不会侵蚀黄金牛市的基础，从长期来看，这次回调只是一次小波折，到今年年底，金价还会出现新高。