周四北京时间20:30，美国5月核心PCE物价指数年率录得4.7%，为去年11月以来新低，略低于预期的4.8%，较前值的4.9%有所回落。美国5月个人支出月率录得0.2%，为去年12月以来新低。美国至6月25日当周初请失业金人数录得23.1万人，预期为22.8万人，前值为22.9万人。

数据公布后，现货黄金累涨20美元，回升至1820美元/盎司上方。现货白银短线拉升逾0.2美元，现报20.60美元/盎司。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间6月30日20:42一分钟内买卖盘面瞬间成交4922手，交易合约总价值8.96亿美元。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间6月30日20:44一分钟内买卖盘面瞬间成交2100手，交易合约总价值3.82亿美元。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间6月30日20:46一分钟内买卖盘面瞬间成交2145手，交易合约总价值3.90亿美元。

周三，债券市场定价显示，市场对未来十年的价格增长预期正在下降，价值股繁荣正在逆转，工业大宗商品超级周期正在放缓。债券市场开始预计，美联储将在2023年某个时候降息50个基点。

一方面，在消费者信心恶化、对食品和能源上涨可能引发经济衰退的担忧下，押注美联储政策利率见顶以及之后降息速度的市场活动有所增加。汽油价格下滑，市场的通胀预期跟随下滑，股市的下行也引发了市场对避险美债的青睐。美债收益率的回落对金价形成一定支撑。

• 值得注意的是，CPI和PCE之间的差距正在扩大，5月CPI通胀数据录得8.6%，这在未来几个月可能会出人意料地重要。在正常情况下，消费者价格指数和个人消费支出价格指数之间的差距并不重要。但在非正常时期，两者之间不断扩大的差距可能会削弱人们对通胀将会消退的信心。 

  • 毕竟，最受公众关注的是CPI通胀。如果PCE通胀达到 2%，但CPI通胀率保持在4%以上，那么从技术上讲，美联储可能正在实现其目标。但公众仍会对通胀深感不满，更高的长期通胀预期可能会很顽固，这正是美联储试图阻止的。

费城Glenmede投资管理公司的罗布•戴利等少数市场参与者警告称，事实可能会证明，通胀不会在今年下半年受到美联储加息的影响。对于这样的结果，金融市场可能处于不利的位​​置，投资者和交易员可能会经历与上半年类似的新一轮动荡，因为美联储可能会被视为失去对通胀的控制，这种风险越来越大。

DFX分析师认为，数据出现适度的回落可能不足以影响市场并推动黄金走高。低于预期的通胀仍将导致物价上涨远高于美联储的目标，一年期通胀预期进一步上涨已基本是市场共识。

通胀引发的消费需求回落和利率敏感行业放缓共同导致的衰退风险是对市场的主要威胁。美联储会议后一天，7月28日将公布二季度GDP。亚特兰大联储的最新估计为0.3%。也许二季度经济增长的负面数据可能会阻止美联储。

前富国证券首席经济学家西尔维娅周三表示：

“要么市场和美联储接受更高的通胀，要么政策制定者真的追求更高的利率来对抗通胀。无论哪种方式，这对经济来说都是坏消息。如果你问我，硬着陆是否注定会发生，即两到三个季度的实体经济负增长，以及通胀和失业率的上升，那我的答案是‘肯定’。”

大多数分析师预计，在通胀高企的情况下，美联储将继续加息，直至经济增长显著放缓。这将导致前期利率上升，国债收益率曲线趋平，波动性上升，风险资产表现不及预期，信贷利差扩大。