资金面

全球最大黄金ETF（GLD）再获6吨资金流入（近两个交易日累计增仓25吨），其总持仓量自2022年8月4日以来首次突破1000吨大关。这显示，西方机构投资者正开始大举涌入黄金市场。

尽管黄金今年表现极为强势，但美银最新全球基金经理调查显示，39%的基金经理黄金配置比例仍接近零，另有16%的机构配置比例仅约2%，整体平均配置比例仅为2.4%。这与大摩首席投资官近期提出的60%/20%/20%组合策略（60%股票、20%债券、20%黄金）相去甚远。

与此形成对比的是，GDX（黄金矿业ETF）仍未见资金活跃，流通份额持续停滞在29万份的水平。

原油市场

上周，主要经济体降息举措提振了市场对消费增长加速的预期，投资者重新增持原油期货与期权合约。在截至9月16日的七天内，对冲基金及其他资产管理机构在所涉六大原油合约中累计买入相当于6300万桶的头寸，此举完全扭转了此前一周同等规模的抛售态势。

白银技术面

分析师：白银延续涨势，充分确认了强劲的上行动能，表明多头仍牢牢掌控市场。在触及50美元关键阻力区之前，上方阻力有限，交易员认为银价具备持续上行空间，这进一步强化了市场的追涨心理。

然而，相对强弱指数（RSI）出现顶背离警示信号，暗示内在动能可能正在减弱，回调或整理阶段出现的概率上升。此类技术性回调大概率将被视为健康的入场机会，从而在整体上升趋势中构筑新一轮续涨结构。

只要阶梯式上升的支撑位得以坚守，白银的最小阻力路径仍将指向上行，看涨逻辑亦保持完整。

黄金技术面

金价再度刷新历史高点。此前我们指出基于下方价格形态测算，目标位约在4000美元水平。

观察下图技术图表：自突破蓝线以来，当前已形成第三个粉色整理形态。在一轮大型趋势中出现三个小型整理结构，是典型的强势牛市特征。待本轮主升浪结束后，可能将构筑规模更大的整理形态。

此前行情突破蓝线时我们指出，黄金即将开启的逼空式行情将伴随小幅回调，因为市场看涨情绪将持续升温。截至目前走势的确如此：相对于整体涨幅，回调幅度极为有限，周线级别的波谷呈现典型的浅度调整特征。

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