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在中国白银库存骤降至十年来最低水平后，全球白银市场正面临新的风险。据彭博社报道称，近期大量白银被运往伦敦以缓解此前推动银价创下历史纪录的供应紧张。

根据交易所及经纪商数据，上海期货交易所指定仓库的库存近期已降至2015年以来最低水平，而上海黄金交易所的白银库存也回落至九年多来最低点。此次库存下降正值中国白银出口在10月份激增至660吨以上，创下历史最高纪录。

“供应紧张源于对伦敦出口增加，以及工业和珠宝需求增长，”金瑞期货分析师吴子杰（Zijie Wu音译）表示，他预计短缺状况将在约两个月内缓解。

白银今年经历了动荡走势，价格累计上涨近80%并连续创下新高。这波涨势伴随着黄金飙升，同时交易员押注特朗普政府可能对这种较廉价金属加征关税。这促使白银流向美国，在印度需求激增之际加剧了伦敦市场紧张，最终引发历史性挤仓。如今中国库存锐减意味着该国短期内可能无法提供缓冲保障。

“若白银被加征关税，已运抵美国的白银将被锁定，”道明证券大宗商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）表示，“如果这种情况在上海市场尚未从上轮支援伦敦的行动中恢复时发生，影响将十分显著。”

反映中国市场紧张状况的是，上海期货交易所近期白银合约价格已高于远期合约，这种被称为“现货升水”的模式预示短期供应压力。吴子杰指出，鉴于低库存和所谓的“无弹性”供应，市场担忧情绪持续高涨。

需求方面，中国光伏组件领域的白银消耗量有所增加。“第四季度通常是太阳能安装的高峰期，”吴子杰补充道。

出乎意料的政策变动也刺激了需求。近期税制改革取消了部分场外黄金销售的进项增值税长期退税政策，促使部分零售商转向白银。

这种影响在深圳庞大的水贝市场可见一斑——这里许多交易传统上涉及场外黄金。“新规出现后许多商户不确定如何定价，因此部分商户转向白银，特别是那些已有白银业务的商家。”深圳国鑫贵金属公司（Shenzhen Guoxing Precious Metal Co.）风控总监刘顺民（Liu Shunmin音译）表示。

在中国以外，白银市场流动性仍令人担忧。尽管大量白银流入英国首都，伦敦市场的借贷成本依然高企。在美国地质调查局将白银列入关键矿产清单后，交易员正密切关注美国可能出台的关税措施。

“目前伦敦白银的实物需求大多与纯投机需求相关，”道明证券加利表示。交易所交易基金（ETF）的持仓量保持稳定——这些持仓通常无法出借——即使在价格从近期高点回落后也未出现大规模赎回。

加利认为，交易员目前可寄望于中国的场外库存。他表示，“现货升水很可能推动库存重返交易所，目前尚不清楚中国隐性库存规模，但多方迹象表明其数量可能相当可观。“