据Marketwatch，美国国债市场这个长期被视为“沉睡巨人”的全球金融核心市场正在出现明显变化。未来数天至数周，投资者担心，美债收益率的剧烈波动可能进一步传导至股票等其他资产市场。

规模约30万亿美元的美国国债市场，是全球金融体系的重要基础。美国国债不仅是金融机构短期流动性的关键抵押品，其收益率也决定着全球数万亿美元债务产品的融资成本，包括住房抵押贷款和企业债券等。

经历本月初的持续上涨后，长期美债收益率在7月最后一周明显加速上行。部分市场人士认为，这一走势反映出投资者正在测试美联储遏制通胀的决心。

自担任美联储主席以来，凯文·沃什（Kevin Warsh）一直在通胀问题上保持强硬立场。但随着通胀连续五年高于美联储2%的目标，投资者开始怀疑，沃什以及负责利率决策的官员是否愿意再次提高借贷成本。

当地时间上周三，美联储利率制定委员会出现明显分歧。三名成员——均为地区联储主席——与其他官员意见不同，投票支持加息。

“市场在质疑美联储到底有多大决心遏制通胀。”道明证券美国利率策略主管根纳季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示。

长端收益率突破关键位置，市场担忧压力向股市扩散

截至上周五，30年期美债收益率已经升至2007年以来未见的高位。

与此同时，一名分析师表示，具有重要参考意义的10年期美债收益率已经向上突破，脱离自2023年底以来维持的交易区间。

历史经验显示，当美债收益率接近当前水平时，金融压力往往会开始向其他市场扩散，并可能对股市形成拖累。

近期一个值得关注的变化是，原油价格下跌削弱了油价与美债收益率之间的传统关联，使长期收益率上涨的信号更加突出。

“很难知道其他资产市场——尤其是股市——还能在利率处于这些水平的情况下支撑多久而不被拖累。”Unlimited Funds的鲍勃·埃利奥特（Bob Elliott）在近期与MarketWatch分享的评论中表示。

期权市场升温，交易员增加对冲布局

随着投资者开始防范利率进一步上涨，衡量美债市场预期波动的ICE美银美林MOVE指数持续走高，并触及5月以来最高水平。

与此同时，与iShares 20年以上美债ETF相关的看跌期权需求也在上升，推动看跌期权与看涨期权成交比例提高。

芝加哥期权交易所全球市场（Cboe Global Markets）的分析师表示，一个月期TLT偏度指标——即衡量价外看跌期权与价外看涨期权需求差异的指标——已经升至2008年金融危机以来最高水平。

这些变化显示，交易员正在为美债市场未来更大幅度波动提前布局。

戈德堡认为，这种谨慎情绪并不意外。

“围绕伊朗存在各种不确定性，围绕美联储指引也存在一定程度的不确定性。市场上还有各种其他噪音。”他说。

美日联手干预日元：表面稳如泰山，底下暗流涌动

近日美国和日本政府联手干预外汇市场，试图稳定持续承压的日元。但这一行动背后的操作方式，也暴露出美国更深层的考虑：在帮助日本稳定货币的同时，避免给美国国债市场带来额外压力。

今年夏季以来，全球金融市场的主要指标整体保持平稳，但市场内部的压力正在逐渐显现。尤其是在全球债务规模高企的背景下，长期融资成本持续上升，令投资者更加关注金融体系潜在风险。

美国参与日元干预，被市场解读为希望帮助日本缓解汇率压力，同时避免日本通过大规模抛售美国国债来支撑本币。这一安排显示，美国关注的不仅是汇率本身，也包括美国国债市场稳定。

一名财政部官员向Axios表示，此次行动是为了应对日元抛售速度过快以及市场混乱风险，目的是防止不稳定因素进一步扩散。

金融咨询公司deVere Group首席执行官奈杰尔·格林（Nigel Green）认为，此次行动释放出的信号并不只是关于汇率。

“市场将此视为一个汇率问题，但远不止于此。”格林在一份报告中表示，“当全球最大的两个经济体十多年来首次联手干预市场时，它们向投资者传递的信号不仅是关于汇率，更是关于全球金融体系表面之下正在积聚的压力。”

未来几天，债券交易员还将面临多个关键事件。

美国财政部最新融资计划的更多细节将在本周晚些时候公布，任何超出市场预期的变化都可能重新释放波动。

此外，投资者还将迎来多项重要经济数据，最终关注点将落在周五公布的7月非农就业报告。

“我们的基本判断是今年和明年都不会加息，但加息的可能性已经大幅上升。”戈德堡表示。