日本10年期国债收益率周二盘中一度上涨6个基点至3%，这是该指标自1996年以来首次突破这一水平，也是本世纪首次触及3%。去年同期，这一收益率还只有如今的一半，短短一年间的剧烈变化正在重新塑造日本债券市场。

对于长期基准借贷成本徘徊在零附近的日本而言，10年期收益率站上3%具有标志性意义。收益率突破这一关口之际，市场同时开始重新评估日本财政承受能力、央行加息路径以及日本资金对海外债券市场的影响。

此次上涨也发生在全球债券遭遇抛售的背景下。周一中东冲突再度升级后，美国10年期国债收益率升至2025年1月以来最高水平。

美国财政部长贝森特周一在G20财长会议期间，分别与日本财务大臣片山皋月和日本央行行长植田和男会晤。

据日本放送协会（NHK）报道，贝森特在会谈中向两人表示，东京下一步应当加息。随后他接受CNBC采访时说：“我掌握市场没有的信息，我相信日本政府和日本央行将采取行动，推动日元走强。”

在贝森特表态之前，市场已经高度押注日本央行将在9月18日的货币政策会议上加息25个基点，将政策利率提高至1.25%。此前，隔夜指数掉期显示，日本央行9月加息的概率约为92%，10月加息则已被完全定价。

贝森特此次表态也涉及日元汇率。美国此前已将日元疲软列为潜在关切因素，而日本政府同样希望通过货币政策和汇率干预遏制本币持续贬值。

片山皋月周二表示，她已与贝森特确认，外汇市场仍需要持续且协调的行动。“汇率走势应当反映基本面，但很多时候并非如此，”她说。

日本和美国当局在7月和8月曾以创纪录力度联合干预汇市，试图支撑疲软的日元。日本方面投入约964亿美元，美国则以较小规模的未披露金额参与行动。干预曾将日元从约164日元兑1美元的40年低点推升至约155日元。然而，此后日元已经回吐超过一半的涨幅，并重新走弱至160附近。

日债收益率突破3%可能进一步改变日本资金的全球配置逻辑。部分经济学家和交易员警告，10年期国债收益率超过3%可能引发市场对日本财政控制能力的更大质疑。

与此同时，更高的国内债券收益率也可能提高日本资产的吸引力，并促使日本寿险公司减少海外债券持仓，将资金重新配置回国内。其中一种潜在影响是，日本机构可能抛售美国国债。

日本央行在2024年结束全球最后一个负利率政策后，日本国债市场的运行机制已经明显改变。此前高度依赖央行政策指引的债券价格，如今越来越由国内外投资者根据通胀、经济前景以及不同资产之间的风险回报重新定价。

国际投资者目前约占日本每月现货国债交易量的三分之二，远高于2009年的12%。尽管日本央行仍持有大量国债，但收益率上升也开始吸引日本金融机构增加购买。

与此同时，日本经济正在经历再通胀。企业利润增长、工资水平上升，都在推动债券收益率走高，但这也意味着政府需要承担更高的融资成本。

日本财务省已在下一财年的初始预算申请中，为偿债费用寻求创纪录的36.6万亿日元，约合2300亿美元。日本政府针对下一财年预算采用的利率假设则为3.8%。

高市早苗政府还公布了一项旨在重塑日本经济的前所未有的支出计划，但如何为削减食品消费税提供资金仍未明确。随着借贷成本持续上升，投资者对日本政府进一步扩大举债的敏感度也在提高。

贝森特此前在致资深民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）的公开信中警告，作为美国国债主要持有者、重要合作伙伴及条约盟友，日本的汇率稳定具有全球意义。

“无序的日元市场可能引发强制平仓，从而动摇全球市场，并最终提高美国家庭和企业的借贷成本，”贝森特在信中写道。