美国通胀压力再次超出市场预期，美联储内部的加息争论迅速升温。10月消费者价格数据显示，美国核心通胀连续第三个月保持较快增长，促使多名政策制定者警告，美联储可能需要采取比今年秋季以来更加激进的货币紧缩措施。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周二明确表示，如果通胀没有明显改善，他将考虑在12月一次性加息50个基点。达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）则认为，美联储至少还需要加息50个基点，而且可能需要以比此前更快的速度行动。

两人的表态释放出一个重要信号：美联储官员正在认真考虑，未来两次政策会议的加息幅度和节奏可能超出此前预期。

核心通胀连续三个月上涨，沃勒打开50基点加息窗口

美国劳工统计局周二公布的数据显示，10月整体消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，低于9月0.6%的涨幅，主要得益于能源价格通胀回落。

但剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，连续第三个月维持这一增速。路透社此前调查的经济学家预计，10月核心通胀月率将降至0.2%。

汽车保险、公共交通和医疗服务价格均出现意外上涨，显示价格压力并未局限于能源领域，而是在更多服务类别中持续存在。

沃勒在CPI公布前已为市场设定了明确的政策判断标准。

他当天在伦敦发表讲话时表示，如果10月月度通胀有所改善，他倾向于支持加息25个基点。但如果核心CPI再次上涨0.3%左右甚至更高，他就认为有必要考虑更大幅度的政策行动。

数小时后公布的数据恰好触及这一门槛。

沃勒认为，如果通胀持续高企，美联储仍然按照惯例只加息25个基点，可能损害央行控制物价的公信力。

他还强调：“在这种情况下，我认为应该考虑在12月会议上将政策利率上调50个基点。”

沃勒此前将美国经济描述为整体强劲、劳动力市场保持稳定，但通胀仍然过高。他认为，当前货币政策的限制性远不如自己此前预期。

在接受彭博记者提问时，沃勒强调，美联储并不希望突然大幅收紧政策。

他说：“这并不是说我们将把政策利率一下子提高150个基点或200个基点。我们是在展望未来，并认为必须采取一些行动。至少，我们可能需要撤回去年实施的三次预防式降息。”

目前，沃勒支持一次性加息50个基点的主张，在美联储同僚中仍属于少数派。但通胀数据恰好达到他此前设定的条件，令这一选项获得了更多讨论空间。

洛根主张至少再加息50个基点，鹰派阵营扩大

除了沃勒，达拉斯联储主席洛根也释放了强烈的加息信号。

洛根周二在为休斯敦一场会议准备的讲稿中表示，按照目前的经济前景，联邦公开市场委员会（FOMC）至少还需要实施两次25个基点的加息。

洛根今年拥有FOMC投票权。她认为，未来货币政策行动的速度可能需要快于美联储今年秋季以来的节奏。

在另一场讲话中，洛根还强调，自己认为美联储至少需要再加息50个基点，然后暂停行动，评估此前政策调整的影响。

她表示：“我们的目标应该是让货币政策适度转向限制性立场，从而能够持续实现充分就业和物价稳定这两项目标。”

洛根并未明确主张在12月一次性加息50个基点，但她的表态显示，美联储内部已经开始讨论加快累计加息步伐。

堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）也表达了类似立场。他认为，当前3.75%至4%的联邦基金利率目标区间，尚未对经济增长形成明显制约。

施密德周二在休斯敦一场活动上表示：“去年我就不认为我们的利率具有足够的限制性，而我认为现在的政策实际上相当宽松。”

他还邀请现场与会者设想自己是美联储政策制定者，并在12月选择降息、维持利率不变或加息。结果，没有人选择降息，绝大多数人支持加息。

施密德对此表示：“这难道不有意思吗？我认为，这实际上也很有启发性。”

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）也释放了可能支持12月加息的信号。

她周二在华盛顿表示：“目前，我看到通胀压力持续存在的迹象，同时劳动力市场状况似乎正在趋于强劲。这表明，要让通胀率回到2%左右，我们仍有工作要做。”

不过，并非所有政策制定者都支持一次性大幅加息。

白宫经济顾问委员会主席克里斯托弗·费兰（Christopher Phelan）曾担任明尼阿波利斯联储顾问。他认为，没有充分理由在12月一次性加息50个基点。

费兰接受彭博电视采访时表示：“我一直遵循美国独立战争时期的一条作战原则：没到看清敌人眼白的时候，就不要开枪。就我而言，目前还没有看到足以支持加息50个基点的充分证据。”

美联储副主席菲利普·杰斐逊（Philip Jefferson）和纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）本周晚些时候也将发表讲话。随着更多官员表达政策立场，12月会议前的加息幅度之争预计将进一步受到关注。

两年期美债收益率飙升19个基点，市场提前押注连续加息

通胀数据超预期与美联储官员接连释放鹰派信号，迅速冲击美国金融市场。

周二，美国国债遭遇猛烈抛售，美元兑所有主要货币上涨。这标志着债券市场的又一次令人震惊的逆转，自上月初以来，债券市场一直强劲反弹。

对美联储利率预期最敏感的两年期美国国债收益率上涨19个基点，达到4.75%，创下2025年4月特朗普宣布关税政策、扰乱全球市场以来的最大单日涨幅。

投资者开始重新评估未来几个月的货币政策路径。

联邦基金利率期货显示，市场目前预计美联储将在12月加息25个基点，随后明年1月再加息25个基点，4月也可能再次加息。此前，市场主要预计加息将发生在12月和明年3月。

对于一次性加息50个基点，市场仍持相对谨慎的态度。周二，相关概率一度接近15%，但当天晚些时候又回落至约10%。

法国外贸银行首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示：“这份数据并没有强烈表明美联储必须加息50个基点，但无疑为支持这一做法的观点提供了依据。”

富国银行首席经济学家汤姆·波尔切利（Tom Porcelli）预计，美联储政策委员会将一致支持再次加息，但具体幅度仍有讨论空间。他说：“至少加息25个基点这件事已经基本确定了。”

他同时指出，这份通胀报告为讨论更大幅度的加息打开了空间。

“沃勒提出这一想法后，面对这份偏强的通胀数据，市场自然会顺着这个方向展开交易。”波尔切利说。

12月8日至9日的下一次政策会议，将成为检验美联储抗通胀决心的重要节点。

瑞穗银行高级美国经济学家亚历克斯·佩尔（Alex Pelle）表示：“美联储跳过了10月，现在可能需要做一些弥补。在12月的会议上，争论可能会在25与50基点之间展开，而不是0与25基点之间的争论。”

DWS Americas固定收益主管乔治·卡特兰博恩（George Catrambone）表示：“市场正在暗示在12月份的下次会议上存在加息50个基点的尾部风险。股市，特别是科技板块，已经注意到这一点，并将在美联储更加激进的言论中继续收紧金融状况。”

核心PCE或加速至4%，美联储仍面临两难

10月通胀报告还让市场重新关注美联储更看重的个人消费支出（PCE）价格指数。

美联储使用PCE衡量通胀向2%目标回归的进展，其中核心PCE剔除了食品和能源价格，被视为观察潜在通胀趋势的重要指标。

通胀研究机构Inflation Insights总裁奥迈尔·谢里夫（Omair Sharif）在CPI公布后表示，这份报告几乎没有缓解市场对持续通胀风险的担忧。

根据他的估算，10月核心PCE价格指数预计环比上涨0.34%。按年化计算，相当于4%的涨幅，较前一个月有所加快。

他表示：“今天公布的数据几乎没有缓解市场对持续通胀风险的担忧，也没有消除美联储可能需要进一步加息以抑制价格压力的预期。”

劳动力市场的表现也增加了美联储政策选择的复杂性。

此前公布的数据表明，美国10月就业增长明显加快，失业率小幅下降。通胀仍然高企、就业市场保持强劲，使美联储缺少迅速放松货币政策的理由。

在12月政策会议召开前，美联储官员还将获得一份新的就业报告，以及一整套通胀数据。

对于美联储而言，政策两难在于，过快加息可能对经济活动和就业造成压力，但如果通胀持续高于目标，行动迟缓又可能损害央行的公信力。

沃勒、洛根、施密德和鲍曼等官员的表态显示，进一步加息已经成为美联储内部的重要政策选项。真正存在分歧的，是加息幅度、实施速度，以及需要多长时间才能让通胀重新回到2%的目标附近。

12月会议能否出现50个基点的单次加息，仍取决于接下来的通胀和就业数据。眼下，市场已经开始为更长时间的紧缩政策重新定价。