美国总统拜登正在与数十年来最强劲的通胀飙升作斗争，他花了一个月的时间试图压低油价。外媒称，现在看来，拜登的口头干预正在发挥作用。总统与高油价作斗争的非凡之处在于，迄今为止，拜登政府尚未采取任何实际行动。然而，围绕它可能做什么的猜测已经足以阻止油价反弹。

10月下旬原油价格突破每桶85美元且欧佩克+拒绝拜登加快增产的呼吁，此后拜登一直威胁要从美国紧急储备中释放石油，要求官僚调查美国石油行业的价格欺诈行为，同时敦促世界其他石油消费国采取行动。拜登政府甚至探索了出口管制的选项。

美国WTI原油期货自10月26日以来已下跌约7%，周四交易价格低于每桶80美元。加油站的汽油价格仍接近七年来的最高水平，但目前已趋于稳定。

CIBC Private Wealth Management 的高级能源交易员丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）估计，近期油价下跌中约有四分之三是拜登政府可能发布SPR所致。Again Capital LLC 的创始合伙人约翰·基尔达夫（John Kilduff）也有类似的看法。

然而，这并不一定是好事。

高盛指出，美国政府释放紧急原油储备（SPR）的预期已经被完全消化，如果美国确认释放SPR，反而会为2022年油价预测带来上行风险。

高盛大宗商品策略师Damien Courvalin表示，虽然美国释放原油储备将为结构性赤字提供短期解决方案，但在最近几周油价下跌6美元/桶后，现在市场定价：美国释放原油储备后，将有超过1亿桶的原油将进入经合组织库存。最糟糕的是，这将无助于解决全球供应反应缓慢的问题，因为只有高油价才能克服这种局面。

Courvalin称，如果美国确认释放SPR，并在交易活动低迷的情况下设法将油价压低到年底，这将对我们2022年的价格预测造成明显的上行风险。

在高盛的定价模型中，油价自10月下旬以来每桶下跌6美元，这表明油价已经消化美国释放远超过1亿桶原油储备的可能性。具有讽刺意味的是，这远远超出了可能释放的数量，有报告表明美国释放了3000万桶，其他国家的释放总量也类似。

根据Courvalin的说法，“这样一个潜在的风险已经被完全定价”，年底交易流动性低可能是任何额外价格下跌的唯一原因。

正如高盛自2020年8月以来所主张的那样，面对供应端反应缓慢、需求强劲复苏，油价上涨是合理的。这种缓慢的供应端反应本身有三个根源，只有更高的油价才能克服：

1. 过去七年石油生产商的资本破坏对投资者造成损害，现在又因ESG分配效率低下而加剧；

2. 疫情和能源转型导致的需求不确定性；

3. 就欧佩克而言，缓慢的产量增长是对更陡峭的全球石油成本曲线的理性反应。

简言之，短期内降低油价的行动将进一步延迟市场必需的全球供应端反应。正如高盛解释的那样：

“从央行的角度来看，这类似于在面临通货膨胀时不加息，或者相反，在面临经济衰退时加息。”

因此，如果美国释放SPR得到确认，并使油价低于高盛2021年第四季度85美元/桶的布伦特油价预测，则该行2022年的价格预测将面临明显的上行风险。

高盛还说，如果美国打压油价成功，欧佩克甚至可能考虑停止增产，以抵消油价下跌对全球石油资本支出复苏的不利影响。

哥伦比亚全球能源政策中心高级研究学者罗伯特·约翰斯顿（Robert Johnston）也有这种担忧。他表示，如果美国和其他能源消费大国协调释放SPR，“这对欧佩克来说将是一个新的现实”，可能改变欧佩克管理全球市场供应的策略，假设大国间的这种合作不是一次性的，“将令人大开眼界”。

无论如何，有一件事是明确的：供应反应缓慢的三个结构性根源需要更高的油价来解决。